20260524-中信证券-煤炭_矿难或致安监升级_供给收缩预期再起_3页_157kb

报告摘要

近期，山西沁源县通洲集团留神峪煤矿发生严重瓦斯爆炸事故，造成90人死亡。该事故引发广泛关注，可能促使国内安全监管政策进一步强化，从而对煤炭供给产生收缩预期。结合当前需求端的旺季临近与天气因素的影响，煤价或迎来新一轮上涨机会。

事故影响与供给收缩
- 留神峪煤矿事故导致沁源县区域25座煤矿全部停产，合计产能2560万吨/年，约占全国煤炭产量的0.72%。
- 山西长治市及山西省2025年原煤产量分别为1.7亿吨和13.1亿吨，占全国原煤产量的比例分别为3.52%和27.12%。
- 事故可能引发更严格的安监政策，影响煤矿短期产量释放节奏，对焦煤供给影响尤为显著。
焦煤供给收缩预期更强
- 事故矿井为配焦煤矿，且山西是全国主要焦煤产区。
- 瓦斯爆炸事故可能促使对高突高瓦斯矿井的监管升级，焦煤供给将受到更直接的影响。
- 焦煤价格预期有望显著改善。
需求端利好因素叠加
- 夏季旺季临近，国内外火电与化工耗煤需求均表现良好。
- 港口及电厂用户在淡季去库后，旺季补库需求有望释放。
- 厄尔尼诺天气可能带动国内电煤需求边际改善，同时影响印度煤炭需求及印尼出口节奏。
供需错配或推高煤价
- 供给收缩与需求释放形成共振，煤价出现超预期上涨的可能性提升。
- 我们上调北港5500大卡市场煤2026年第二、三季度均价预期至830元/吨和870元/吨，全年均价预期上调至815～820元/吨。