20260903-诚通证券-绿发电力-000537.SZ-绿发电力2026年半年报点评报告_发电量稳定增长_上网电价有所承压_2页_149kb

报告摘要

绿发电力于2026年9月3日发布了2026年半年度报告，整体表现呈现发电量稳定增长，但盈利能力受到上网电价下行的显著影响。公司积极调整业务结构，推进“两个转移”战略，提升运营效率，并拓展绿电绿证交易，以应对当前市场挑战。

业绩表现：
2026年上半年公司实现营业收入26.65亿元，同比增长14.22%；但归母净利润仅为2.94亿元，同比下降52.53%。2季度营业收入环比增长26.4%，归母净利润环比大幅增长129.99%，显示公司二季度业绩有所回暖。
发电量增长：
公司上半年累计完成发电量112.34亿千瓦时，同比增长20.81%；上网电量109.39亿千瓦时，同比增长20.87%。其中，光伏板块贡献显著增量，发电量达68.76亿千瓦时，同比增长33.57%；而风电发电量小幅下降3.28%，主要受限电及利用小时数减少影响。
电价承压：
受国内新能源消纳压力和电力市场化改革影响，风光发电上网电价阶段性承压，导致公司毛利率同比下降约15个百分点，至41.74%。
战略调整：
公司持续推进“两个转移”战略，即从西北向中东部地区转移、从光伏向风电及储能项目转移。截至报告期末，公司装机容量达2227.55万千瓦，上半年新增并网装机85万千瓦。同时，公司计划通过“一省一策”策略，拓展绿电绿证交易，对接高耗能企业及算力中心等大客户，签订中长期电力协议，以缓解西北地区限电与低电价的困境。
运营优化：
公司推行“限电检修”模式，加强精细化运维，以提升发电效率和资产质量。

2026年半年度财务数据：
- 营业收入：26.65亿元（+14.22%）
- 归母净利润：2.94亿元（-52.53%）
- 扣非归母净利润：2.93亿元（-52.49%）
- 2季度营业收入：14.88亿元（+13.8%）
- 2季度归母净利润：2.05亿元（-43.82%）
发电量结构：
- 总发电量：112.34亿千瓦时（+20.81%）
- 光伏发电量：68.76亿千瓦时（+33.57%）
- 风电发电量：39.52亿千瓦时（-3.28%）
利用小时数：
- 光伏：457小时（-194小时）
- 风电：908小时（-139小时）
战略进展：
- 新增并网装机：85万千瓦
- 获取新能源项目指标：96万千瓦（风电46万千瓦，储能50万千瓦）
- 推进“新能源+”融合发展模式，探索算电协同潜力
盈利预测：
- 2026年：营收53.7亿元（+9.7%），归母净利润5.6亿元（-30.6%）
- 2027年：营收63.2亿元（+17.7%），归母净利润6.8亿元（+23.0%）
- 2028年：营收76.1亿元（+20.5%），归母净利润8.9亿元（+29.8%）
估值与评级：
- 当前市值PE约为28X、23X、18X（对应2026-2028年）
- 维持“推荐”评级