20220717-南华期货-有色金属（锌）周报_估值相对偏高_下行空间较大_26页_1mb

有色金属（锌）周报总结

核心内容

本周有色金属（锌）周报指出，锌价在宏观压力下出现下跌趋势，中长期来看仍有下行空间。尽管锌的基本面相较其他有色金属品种相对健康，但其优势可能因供给问题的缓解而消失。报告分析了国内外宏观经济、供给与成本、需求变化以及库存情况，为投资者提供了详细的市场洞察。

主要观点

• 锌价承压：上周锌价在宏观压力下再度下跌，伦锌和沪锌主力合约分别下跌5.94%和7.64%。
• 宏观环境：国内经济上半年增长2.5%，但增速放缓；海外方面，IMF警告通胀持续将加剧全球经济下行风险，美国CPI数据表现强劲，显示通胀压力未减。
• 供给偏紧：国内精炼锌产量同比下降，且7月预计环比减少，矿端供应紧缺，加工费维持低位。锌冶炼厂部分已出现亏损，7月产量可能进一步下降。
• 需求疲软：镀锌与锌合金开工率显著下降，显示需求端承压。但氧化锌开工率略有回升，表明部分应用领域需求有所恢复。
• 库存变化：国内锌锭库存小幅下降，保税区库存保持稳定；LME锌库存减少，显示海外市场供应趋紧。

关键信息

期货与现货市场回顾

库存数据

供给数据

• 2022年1~6月：国内精炼锌累计产量297.1万吨，同比减少1.55%。
• 2022年7月：预计国内精炼锌产量环比减少0.12万吨至48.73万吨，同比减少5.42%。
• 锌精矿进口：2022年5月同比减少22.45%，1~5月同比减少7.19%。
• 精锌进口：2022年5月同比减少94.35%，1~5月同比减少79.87%。

需求数据

• 镀锌开工率：上周为58.53%，环比下降6.5%。
• 压铸锌合金开工率：上周为46.72%，环比下降10.6%。
• 氧化锌开工率：上周为55.2%，环比上升2.2%。
• 房地产开发投资完成额：2022年6月为68,314亿元，同比减少5.4%。
• 基建投资完成额：2022年6月同比增速为7.10%。

策略建议

• 单边策略：建议维持空单，以应对锌价的中长期下行趋势。
• 对冲策略：考虑择机止盈，以控制风险。

风险提示

• 市场信息可能发生变化，报告中的观点和建议仅供参考，不构成投资决策的绝对依据。
• 报告内容未经许可不得用于商业用途或传播。

附录信息

• 公司信息：南华期货股份有限公司，总部地址为杭州西湖大道193号定安名都3层，全国统一客服热线为4008888910，网址为www.nanhua.net。
• 分析师信息：
  • 夏莹莹，投资咨询证书：Z0016569，电话：0571-89727544，邮箱：xiayingying@nawaa.com。
  • 梅怡雯，从业资格证书：F03091967，电话：0571-89727544，邮箱：myw@nawaa.com。

图表与数据来源

• 图表：包括锌价走势、持仓情况、库存变化、开工率、进口盈亏等。
• 数据来源：Wind、SMM、南华研究、Bloomberg、钢联等。

总结

本周锌价受宏观压力影响持续下跌，供给偏紧支撑基本面，但需求端疲软限制价格上涨空间。国内经济增速放缓，海外通胀压力未减，市场信心不足。锌库存小幅下降，但供给端的不确定性仍存在。建议投资者保持谨慎，维持空单策略，并关注供给变化对价格的影响。