20170105-招商证券-军工信息化行业专题报告_机遇渐近_超配之选_26页_2mb

机遇渐近，超配之选

核心内容

本报告围绕军工信息化行业展开，分析了外部催化因素、海军崛起带来的海洋信息化机遇、航天发射加速发展、军改深化及混改提速等背景，指出军工信息化板块正迎来发展拐点。同时，报告提出重点推荐的“4+4”个股组合，包括国企院所和民参军企业。

主要观点

外部催化因素加强

• 中美战略格局不确定性增强：川普上台后，推行军事扩张政策，包括扩充军队规模、增加军费开支、鼓励核武发展，并任命强硬派国防部长，对台海和南海局势造成影响。
• 台海关系紧张加剧：蔡英文拒绝承认“九二共识”，通过军演、导弹误射、与川普通话等事件挑衅“一中”底线，加剧了两岸关系紧张，促使大陆军方采取强硬回应。

中国海军崛起，海洋信息化机遇显著

• 海洋地缘形势复杂：我国在东海、南海等区域存在海洋权益纷争，习主席强调“坚决捍卫领土主权和海洋权益”，推动海军从近海走向远洋。
• 海军信息化建设加快：国产航母合拢成型，多艘主战军舰列装部队，雷达、通信系统等信息化装备实现突破。辽宁号航母编队突破第一岛链，开展远海训练，显示海军力量增强。
• 海洋防御需求提升：美军频繁使用无人潜航器探测我国海域，促使我国加强海底信息网建设，提升近海防御能力。

航天发射加速，通信卫星与北斗导航发展

• 2017年航天发射次数将达30次：我国航天发射次数持续增长，预计2017年将超越美国，成为全球航天发射大国。
• 通信卫星与北斗导航发展迅速：预计2017年发射第24颗北斗卫星，进一步完善全球服务能力。通信卫星、遥感卫星发射加速，推动航天信息化发展。

军改纵深推进，混改与资产整合提速

• 军改框架基本确立：“脖子以上”改革已完成，2017年将向“脖子以下”细节区域深入，推动C4ISR系统建设。
• 混改与资产整合加速：国企改革、军民融合、院所资产整合等措施加快落地，提升军工信息化板块核心价值。
• 资本市场并购协同效应明显：军工资产证券化率低，资产注入与整合成为推动行业发展的关键。

关键信息

军工信息化板块估值调整充分

• 2016年军工指数跌幅较大，行业排名倒数第五。
• 军工信息化板块估值接近2014年初水平，随着军改落地，订单驱动业绩增长，有望实现估值与业绩双提升。

重点投资方向

• 元器件、雷达、电子战、军用通信、水下防御系统、武器装备保障系统、光电激光技术等为军工信息化重点布局方向。

重点推荐个股组合

国企院所组合

• 航天发展：并购信息安全国家队，形成跨领域领军企业，预计16~17年备考EPS为0.22元/0.37元。
• 杰赛科技：中国电科下属通信板块唯一上市公司，整合后国内领先，预计16~17年备考EPS为0.86元/1.16元。
• 国睿科技：中电科十四所旗下唯一上市公司，受益于雷达订单增长，预计16~17年备考EPS为1元/1.3元。
• 南京熊猫：中国电子信息集团下电子装备工业代表，资产整合空间大，预计16~17年备考EPS为0.17元/0.19元。

民参军组合

• 金信诺：军工三大布局激活蓝鲸平台，预计16~17年备考EPS为0.61元/0.90元。
• 旋极信息：打造军工信息化产品健康诊断产业链，预计16~17年备考EPS为0.93元/1.20元。
• 东土科技：构建工业互联网解决方案，拓展至军事互联领域，预计16~17年备考EPS为0.35元/0.51元。
• 菲利华：军用石英材料龙头，具备业务外延扩张动力，预计16~17年EPS为0.52元/0.62元。

行业投资评级

• 推荐：军工信息化行业基本面向好，未来有望跑赢沪深300指数。
• 中性：行业基本面稳定，指数将跟随市场基准。
• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上。
  • 审慎推荐：公司股价涨幅介于基准指数5-20%之间。
  • 中性：股价变动幅度介于±5%之间。
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上。

总结

军工信息化行业在外部催化因素、海军崛起、航天发展、军改深化等多重利好推动下，正迎来发展拐点。板块估值调整充分，未来业绩增长可期。重点推荐“4+4”个股组合，涵盖国企院所与民参军企业，具备较强的行业竞争力与增长潜力。