机械设备行业：从终端销量和电池排产看下半年锂电设备投资-20180520-广发证券-23页-5mb

机械设备行业专题总结：从终端销量和电池排产看下半年锂电设备投资

核心内容

本报告围绕新能源汽车销量增长、锂电池产能利用率提升以及锂电设备行业投资机会展开分析，指出随着新能源汽车终端需求的持续释放和补贴政策的落地，锂电设备行业有望在下半年迎来投资高峰。报告从多个维度分析了行业现状及未来趋势，包括新能源汽车销量、电池企业扩产计划、锂电设备市场空间、行业集中度提升、软包电池技术发展及国际大厂布局等。

主要观点

1. 新能源汽车销量持续增长，A0级车型占比提升

• 2018年1-4月新能源汽车销量达22.3万辆，同比增长150%，远超预期。
• A0及以上级别纯电动乘用车销量占比大幅提升，从1月的15.2%升至4月的42.6%，显示终端需求结构变化。
• 补贴政策过渡期结束后，高续航、高能量密度车型将集中爆发，带动电池企业排产。

2. 锂电池行业进入积极排产期

• 2018年一季度动力电池产能利用率仅为19.0%，但修正后仍为历史低位，主要因去库存策略。
• 补贴发放将改善电池企业现金流，推动排产恢复，同时双积分政策促使车企提前布局。
• 电池企业扩产计划明确，预计2020年总产能将达415GWh，带动锂电设备需求。

3. 锂电设备行业集中度提升，下半年需求有望走高

• 上市公司市场份额显著增长，2017年市场占有率达44.1%，显示行业集中度提升。
• 1-4月锂电设备上市公司营收同比增长96%，其中先导智能、金银河等企业增长超100%。
• 行业现金流与应收账款压力有所缓解，但需关注订单执行节奏和资金风险。

4. 软包电池成为未来增长点

• 软包电池具备高能量密度、轻量化等优势，有助于提升新能源汽车续航能力。
• 目前软包电池渗透率较低（12-15%），但随着工艺优化和成本下降，未来市场空间广阔。
• 软包电池生产对中后段设备要求高，高端一体化设备需求上升。

5. 国际车企加速布局，带动设备需求

• 松下、LG、三星等日韩电池企业加快在中国建厂，预计2019年将逐步投产。
• 德国大众、宝马、奔驰等国际车企宣布新能源汽车生产计划，将推动设备需求向终端传导。

关键信息

行业数据

• 新能源汽车销量：2018年1-4月销量22.3万辆，同比增长150%；4月销量8.2万辆，同比增241%。
• 电池产能：2018年一季度动力电池产能45.4GWh，出货量8.8GWh，产能利用率19.0%（修正后22.8%）。
• 锂电设备营收：2018年一季度行业5家上市公司合计营收18亿元，同比增长96%；剔除科恒后，同比增长100.8%。
• 市场集中度：2017年国产锂电设备需求占比超85%，市场集中度显著提升。
• 软包电池渗透率：当前为12-15%，未来有望因工艺和成本优化提升。
• 设备投资测算：预计2018-2020年锂电设备市场规模分别为约196亿元、161亿元、175亿元。

投资建议

• 推荐组合：三一重工、精测电子*、晶盛机电*、艾迪精密、拓斯达等。
• 关注企业：杰瑞股份、海油工程、通源石油、弘亚数控、龙马环卫*、长川科技*、埃斯顿、克来机电、恒立液压、杰克股份、中国中车、中集集团、先导智能、柳工、徐工机械等。
• 行业评级：买入。

风险提示

• 宏观经济变化可能影响机械产品需求。
• 原材料价格上升可能压制企业盈利能力。
• 汇率波动可能影响盈利。
• 去产能进度不及预期可能影响行业发展。

结论

2018年新能源汽车销量和电池企业排产均呈现积极态势，锂电设备行业有望在下半年迎来需求小高峰。随着政策红利释放和终端市场驱动，行业集中度将进一步提升，设备厂商需关注技术升级和细分市场布局，尤其是软包电池相关设备和国际车企带来的新增需求。整体行业前景向好，但需警惕宏观经济波动和资金风险。