20260824-长江期货-粕类油脂_成本支撑豆粕偏强运行_油脂多空博弈警惕高位回调_36页_3mb

粕类油脂市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2026年8月24日豆粕与油脂市场的运行情况，从期现价格、成本支撑、供需变化及市场策略等多个维度展开。整体来看，豆粕价格受进口及拍卖成本支撑，呈现偏强运行态势；油脂市场则呈现多空博弈，整体处于高位震荡状态，需警惕回调风险。

豆粕市场分析

期现价格

• 华东现货报价3090元/吨，周度上涨110元/吨
• 美豆11合约收盘至1240.25美分/蒲，周度上涨49美分/蒲
• M2701合约收盘至3228元/吨，周度上涨63元/吨
• 基差报价01-140元/吨

成本支撑

• 巴西升贴水报价偏强，当前巴西大豆销售压力较小
• 雷亚尔小幅升值，进一步推高巴西大豆升贴水
• 国内国储拍卖大豆价格上行，带动豆粕价格上涨
• 当前豆粕成本上涨至3300元/吨，8月19日拍卖大豆折算成本在3250-3300元/吨

供应与需求

• 供应端：

  • USDA预估2026/27年度全球大豆总产量4.42亿吨，需求同步扩张至4.42亿吨，库销比边际转松
  • 美豆库消比小幅走高，单产下调预期下种植成本上升
  • 巴西大豆产量创历史新高，出口强劲，国内压榨6150万吨，消费6590万吨
  • 阿根廷大豆产量同比小幅下滑，出口减少，国内消费增加，期末库存上调

• 需求端：

  • 2026年饲料需求维持高位，豆粕月度提货量同比上涨10%以上
  • 仔猪出生数维持高位，生猪存栏去化有限，饲料需求持续
  • 国内油厂周度压榨维持在220-240万吨高位，预计8-9月库存将呈累库趋势

行情小结

• 美豆利多驱动不足，国内阶段性采买或推动价格小幅上涨
• 国内进口压榨利润较差，进口成本高昂支撑盘面价格
• Profarmer调研结束，后续影响有限

策略建议

• M2701合约关注3180附近支撑，现货企业可逢回调分批点价10-1月基差
• 风险提示包括拍卖成交情况、阿根廷出口情况

油脂市场分析

期现价格

• 棕榈油：
  • 棕榈油01合约上涨322元/吨至10160元/吨
  • 广州24度棕榈油上涨490元/吨至9840元/吨
  • 棕榈油01基差上涨168元/吨至-320元/吨
• 豆油：
  • 豆油01合约上涨283元/吨至8824元/吨
  • 张家港四级豆油上涨320元/吨至9020元/吨
  • 豆油01基差上涨37元/吨至196元/吨
• 菜油：
  • 菜油01合约上涨59元/吨至10490元/吨
  • 防城港三级菜油上涨280元/吨至10790元/吨
  • 菜油01基差上涨221元/吨至300元/吨

多空博弈

• 棕榈油：
  • 8月库存预计继续累积，印尼干旱及厄尔尼诺影响远月减产预期
  • 印尼B50生柴政策实施，预计带来100万吨棕油国内消费增量
  • 马棕油出口数据由升转降，供需双弱，库存增长
• 豆油：
  • 供应宽松，国内豆系库存高位，价格受成本支撑偏强
  • 美豆优良率降至近三年最低，担忧减产
• 菜油：
  • 国内库存处于低位，油厂开机率偏低，需求偏强
  • 加拿大上调新作菜籽产量，影响利空
  • 美加贸易战风险增加，对菜油价格形成回调压力

市场逻辑

• 油脂市场整体呈现“弱现实”向“强预期”切换趋势
• 厄尔尼诺现象概率 $100%$，并至少持续到2027年一季度，影响油脂远期供需
• 油脂走势分化，棕油及豆油受减产预期支撑，菜油受供应宽松及贸易战影响回调风险较大

策略建议

• 豆棕菜油01合约关注9000、10300、10500压力位
• 前期多单建议逐步止盈离场，警惕高位波动风险

风险提示

• 宏观风险：中东局势、人民币汇率、原油价格波动
• 天气风险：厄尔尼诺现象、印尼及马来干旱
• 政策风险：印尼B50生柴政策、美加贸易战
• 供需变化：阿根廷出口、国内油脂库存变化、买船进度

结论

豆粕市场在进口及拍卖成本支撑下呈现偏强运行，而油脂市场则因多空博弈和高位回调风险而波动较大。整体来看，豆粕短期仍受成本支撑，而油脂市场需关注厄尔尼诺影响、生物柴油政策及贸易摩擦等多重因素，中长期逻辑由“弱现实”向“强预期”转变，油脂价格有望逐步上移。