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商品期货早班车总结

基本金属市场分析

铜

• 市场表现: 昨日铜价震荡偏强运行。
• 基本面: 供应端铜矿紧张格局未改，国内仓单和伦敦库存持续去化；需求端华东华南平水铜升水130元/吨。
• 交易策略: 铜价短期预期震荡偏强，建议观望。
• 风险提示: 全球需求不及预期。

铝

• 市场表现: 电解铝主力合约收盘价上涨1.59%，收于23310元/吨。
• 基本面: 供应端维持高负荷生产，需求端周度铝材开工率小幅下降。
• 交易策略: 建议单边观望、做多AL-AD价差。
• 风险提示: 美元流动性缓解、中东局势反复、海外投产不及预期、终端需求超预期。

氧化铝

• 市场表现: 收盘价上涨0.63%，收于2695元/吨。
• 基本面: 供应端产能持续上升，需求端电解铝厂维持高负荷生产。
• 交易策略: 建议逢高沽空。
• 风险提示: 投产不及预期、几内亚铝土矿政策超预期收紧。

工业硅

• 市场表现: 09合约收于8490元/吨，涨幅0.65%。
• 基本面: 供应端部分硅厂因电网检修临时停工，库存维持平稳；需求端多晶硅产量回升，但DMC库存增加，铝合金开工率下降。
• 交易策略: 短期预计维持8000-8800元/吨区间震荡，建议观望。
• 风险提示: 工厂开工计划、焦煤价格、调控政策及电力供应。

碳酸锂

• 市场表现: LC2609收于153180元/吨，涨幅0.6%。
• 基本面: 碳酸锂周产量下降，但7月排产小幅增长；磷酸铁锂和三元材料排产环比上升，库存去库幅度扩大。
• 交易策略: 建议观望，关注后续产量供给兑现及去库幅度持续性。
• 风险提示: 枧下窝产量超预期，需求不及预期。

锡

• 市场表现: 昨日锡价偏强运行。
• 基本面: 锡矿紧张格局未改，可交割品牌升水1200-1400元/吨。
• 交易策略: 短期预期震荡偏强，建议观望。
• 风险提示: 全球需求不及预期。

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黑色产业市场分析

螺纹钢

• 市场表现: 螺纹主力2610合约收于3101元/吨，涨幅0.44%。
• 基本面: 建材库存上升，但板材需求韧性较强；钢厂利润萎缩，后续减产可能增加。
• 交易策略: 观望为主，尝试做多螺纹2701合约。
• 风险提示: 微观需求、宏观预期、地缘事件。

铁矿石

• 市场表现: 铁矿主力2609合约收于759.5元/吨，涨幅0.9%。
• 基本面: 铁矿到港和发运量环比下降，供需恶化；港口库存同比增加，结构性矛盾缓解。
• 交易策略: 观望为主。
• 风险提示: 微观需求、宏观预期、地缘事件。

焦煤

• 市场表现: 焦煤主力2609合约收于1253.5元/吨，涨幅0.9%。
• 基本面: 铁水产量下降，焦化厂提涨落地，钢厂利润萎缩。
• 交易策略: 观望为主，尝试做多焦煤2701合约。
• 风险提示: 微观需求、宏观预期、地缘事件。

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农产品市场分析

豆粕

• 市场表现: 短期美豆偏强，国内跟随国际成本端。
• 基本面: 全球新作产量和需求小幅调高，库存略低于预期；国内关注产区产量预期和到货节奏。
• 交易策略: 建议观望。
• 风险提示: 产区天气、政策变化。

玉米

• 市场表现: 玉米期货价格略涨，现货价格东北跌华北略涨。
• 基本面: 替代品供应充足，下游需求疲软，现货价格预计季节性回落。
• 交易策略: 建议期价震荡偏弱。
• 风险提示: 政策变化。

白糖

• 市场表现: 郑糖主力合约收于5235元/吨，日跌幅0.38%。
• 基本面: 国际糖市供需分歧，巴西供应收缩，印度出口减少；国内供需宽松，糖价承压。
• 交易策略: 建议观望。
• 风险提示: 巴西雷亚尔汇率波动、印度出口配额、国内台风季、进口糖到港节奏。

棉花

• 市场表现: 郑棉期价窄幅震荡。
• 基本面: 国际原油震荡偏强，巴西产量减少，国内储备棉销售开启。
• 交易策略: 建议区间震荡策略，CF2609参考区间15800-16200元/吨。
• 风险提示: 宏观事件扰动、美元指数走势。

棕榈油

• 市场表现: 马棕延续上涨，受原油带动。
• 基本面: 供应端6月产量待定，出口环比增加；库存处于环比增，略高于预期。
• 交易策略: 短期关注产区产量和生柴政策兑现度。
• 风险提示: 宏观、政策等外生变量。

鸡蛋

• 市场表现: 期货价格回落，现货价格多数稳定。
• 基本面: 高温天气影响产蛋率，库存下降，后期旺季预期提振；新开产蛋鸡增加，供应压力上升。
• 交易策略: 期价震荡偏强。
• 风险提示: 疫病或天气异常。

生猪

• 市场表现: 期货价格小幅反弹，现货价格延续跌势。
• 基本面: 大猪偏少，标肥价差大，养殖端压栏增重；供需双弱，但供应影响更大。
• 交易策略: 期价震荡偏强。
• 风险提示: 疫病或天气异常。

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能源化工市场分析

LLDPE

• 市场表现: 主力合约小幅上涨。
• 基本面: 国内供应回升，进口窗口关闭，需求淡季尾声。
• 交易策略: 短期震荡偏强，中期逢高做空。
• 风险提示: 地缘政治、装置投产、下游需求、汇率变化。

PVC

• 市场表现: V09收4580元/吨，涨幅0.9%。
• 基本面: 供应端检修结束，开工率回升；房地产需求偏弱，库存高位。
• 交易策略: 建议观望。
• 风险提示: 产业政策变动。

PTA

• 市场表现: PX中国CFR价格1091美元/吨，PTA华东现货价格5970元/吨。
• 基本面: PX和PTA供应减少，库存小幅下降，下游需求偏弱。
• 交易策略: 单边关注原油企稳后做多机会，套利关注多TA空原油。
• 风险提示: 地缘政治、装置检修、新装置投产、下游需求。

玻璃

• 市场表现: FG09收950元/吨，跌幅0.8%。
• 基本面: 供应收缩，库存高位，下游订单清淡，亏损加剧。
• 交易策略: 建议观望。
• 风险提示: 产业政策变动。

PP

• 市场表现: 主力合约小幅上涨。
• 基本面: 供应端短期回升，需求偏弱；地缘局势恶化，短期震荡偏强。
• 交易策略: 短期震荡偏强，中期逢高做空。
• 风险提示: 地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投放。

MEG

• 市场表现: 华东现货价格4644元/吨，现货基差170元/吨。
• 基本面: 国内供应下降，进口供应恢复不及预期；库存去库，需求维持低位。
• 交易策略: 09合约关注煤制成本附近做多机会或卖看跌期权，01合约逢高沽空。
• 风险提示: 地缘冲突、进口供应、下游需求、装置检修。

原油

• 市场表现: 油价保持上涨趋势，但涨幅收窄。
• 基本面: 美伊局势恶化，霍尔木兹海峡通行风险增加；全球石油需求下调，下半年有望环比增长。
• 交易策略: Q3适合逢低买入，Q4关注供应恢复后的累库。
• 风险提示: 霍尔木兹海峡恢复不及预期或谈判破裂，油价面临上涨风险；恢复速度快于预期或需求恢复较慢，油价可能下跌。

苯乙烯

• 市场表现: EB主力合约大幅上涨。
• 基本面: 纯苯库存小幅去化，苯乙烯库存正常；地炼检修及美伊局势是关注重点。
• 交易策略: 短期震荡偏强，后期关注地炼检修及通航情况。
• 风险提示: 上下游新装置投产、地缘政治发酵、下游复工。

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招商期货研究团队

• 研究团队成员包括：王思然、徐世伟、王真军、李国洲、吕杰、安婧、赵嘉瑜、马芸、马幼元、游洋、朱志鹏、曹澄。
• 所有成员均持有中国证监会批准的投资咨询从业资格。

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
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