20181229-山西证券-多元金融2019年度投资策略_创投乘政策东风_信托转型业绩承压_30页_2mb

多元金融2019年度投资策略总结

核心内容

多元金融行业在2018年面临多重挑战与机遇，主要包括创投行业受益于政策支持、信托行业因资管新规和市场竞争承压、融资租赁行业在统一监管下逐步规范并迎来发展新机遇。整体来看，行业呈现从粗放发展向专业化、集约化转型的趋势，市场情绪较为低迷，建议控制风险，精选个股。

主要观点

1. 创投行业乘政策东风：

   • 创投和私募股权投资规模持续增长，但增速放缓。
   • 上市退出仍是主要退出方式，但IPO审核从严导致上市数量下降。
   • 科创板设立及注册制试点为创投机构提供更完善的退出机制，有助于改善业绩。
   • 鲁信创投受益于山东新旧动能转换和科创板推进，具备较强的政策利好。

2. 信托行业转型压力大：

   • 信托行业受资管新规影响，通道业务收缩，行业综合报酬率下降。
   • 行业整体处于转型攻坚期，2019年上半年仍将面临下行压力。
   • 政策边际放松，引导行业健康发展，但短期内转型压力较大。
   • 爱建集团在信托业务方面表现突出，资本实力增强，核心竞争力提升。

3. 融资租赁行业规范发展：

   • 融资租赁行业进入统一监管时代，行业集中度提升。
   • 行业仍处于发展初期，市场渗透率较低，未来有较大提升空间。
   • 融资租赁公司盈利主要依赖资金端与资产端价差，货币政策中性稳健有助于维持较高收益。
   • 江苏租赁专注于中小企业，业务稳步推进，不良率较低，拨备充足。

关键信息

创投行业

• 创投和私募股权投资基金数量及实缴规模在2018年三季度达到26536只和6173只，合计占比44%。
• 2018年IPO退出占比37%，较2017年下降56%。
• 科创板设立及注册制试点为创投行业带来利好，改善退出渠道。
• 鲁信创投受益于山东政策及科创板推进，2019年盈利预测显示业绩有望提升。

信托行业

• 信托资管规模连续三个季度下降，2018Q3为23.14万亿元，同比减少5.19%。
• 事务管理类信托占比持续上升，但2018年三季度下降至58.82%。
• 创业投资基金减持政策实施，投资年限与锁定期挂钩，有利于长期投资。
• 2018年前三季度信托行业收入及利润承压，爱建集团表现突出。

融资租赁行业

• 融资租赁公司数量及合同余额持续增长，2018年3月全国约有10411家融资租赁公司。
• 融资租赁业务主要集中在工程机械、交通运输、医疗教育等领域。
• 2018年前三季度江苏租赁营业收入17.77亿元，同比增长17.55%；净利润9.56亿元，同比增长10.27%。
• 不良率较低，拨备覆盖率高于监管要求，资产质量较好。

个股推荐

鲁信创投

• 国资背景，山东新旧动能转换及科创板推进为其带来政策利好。
• 投资净收益为主要利润来源，受益于项目退出。
• 2019年盈利预测显示，归母净利润有望增长至0.58亿元，ROE逐步提升。

爱建集团

• 信托业务高速增长，带动公司业绩提升。
• 2018年前三季度营业总收入增长22.35%，归母净利润增长41.41%。
• 完成4亿元增资，资本实力增强，排名提升，核心竞争力持续向好。

江苏租赁

• A股第一家专业金融租赁公司，专注服务中小企业。
• 2018年前三季度营业收入增长17.55%，净利润增长10.27%。
• 不良率较低，拨备覆盖率提升，资产质量较好，盈利预测表现稳健。

风险提示

• 宏观经济波动风险。
• 二级市场整体大幅下滑。
• 监管政策从严超出预期，可能对行业造成影响。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：看好、中性、看淡。
• 投资评级以报告发布后6个月内相对上证指数/深证成指的表现为基准。

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