20260907-国信证券-宏发股份-600885.SH-业绩稳步增长_新门类产品快速发展_5页_496kb

报告摘要

宏发股份（600885.SH）总结

核心内容

宏发股份（600885.SH）在2026年上半年实现了业绩稳步增长，其营收和净利润均同比增长，展现出较强的经营韧性。公司新门类产品快速发展，成为推动业绩增长的重要动力。

主要观点

业绩表现：
- 2026H1营收达到110.22亿元，同比增长32%；
- 归母净利润为11.56亿元，同比增长20%；
- 毛利率为32.68%，同比小幅下降1.56个百分点；
- 净利率为13.75%，同比略有下降1.57个百分点；
- 2026Q2营收同比增长36%，环比增长16%；
- 归母净利润同比增长21%，环比增长39%；
- 毛利率提升至33.19%，环比增长1.10个百分点；
- 净利率提升至14.82%，环比增长2.32个百分点。
继电器业务：
- 继电器市场份额稳固，业务维持快速增长；
- 2026H1继电器业务营收达101.05亿元，同比增长33%；
- 继电器毛利率为33.72%，同比小幅下滑1.53个百分点，但公司仍表现出较强的抗压能力。
新门类产品发展：
- 公司五大新门类产品（低压电器、薄膜电容、连接器、电流传感器、熔断器）均实现快速增长；
- 低压电器：成套设备业务高增，低压开关平稳增长；
- 薄膜电容：应用广泛，新能源市场需求快速增长带动其增量明显；
- 连接器：新能源客户持续开拓，电源连接器维持高增，产品规格持续丰富；
- 电流传感器：在车载和新能源市场获得批量订单；
- 熔断器：风电、储能等领域项目快速放量，发货量显著增长。

关键信息

财务预测与估值

年份	营业收入（亿元）	净利润（亿元）	EPS（元）	P/E（倍）	P/B（倍）	EV/EBITDA（倍）
2024	141.02	16.31	1.56	22.84	2.97	14.32
2025	172.02	17.58	1.14	31.45	3.45	17.55
2026E	228.98	23.24	1.50	23.79	2.98	15.35
2027E	268.76	28.85	1.86	19.16	2.57	12.51
2028E	308.50	35.06	2.27	15.77	2.20	10.63

财务指标趋势

每股收益：从2024年的1.56元逐年增长至2028年的2.27元；
净利润增长率：2026年预计同比增长32%，2027年增长24%，2028年增长22%；
毛利率：从2024年的36%下降至2026年的33%，但保持稳定；
EBIT Margin：从2024年的16%提升至2028年的17%；
ROE：从2024年的18%提升至2028年的20%；
资产负债率：从2024年的39%下降至2028年的27%；
企业自由现金流：预计从2024年的1194亿元增长至2028年的3801亿元；
权益自由现金流：预计从2024年的1926亿元增长至2028年的3651亿元。

投资建议

评级：维持“优于大市”；
盈利预测：上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为23.24亿元、28.85亿元、35.06亿元，同比增长分别为32%、24%、22%；
EPS预测：2026年为1.50元，2027年为1.86元，2028年为2.27元；
动态PE：2026年为23.8倍，2027年为19.2倍，2028年为15.8倍。

风险提示

下游需求不及预期；
原料价格大幅波动；
行业竞争加剧。

总结

宏发股份在2026年上半年实现了显著业绩增长，主要得益于继电器业务的稳定增长及新门类产品的快速发展。尽管毛利率和净利率有所下滑，但公司通过优化成本和提升产品附加值，依然保持良好的盈利能力。随着智能家居、新能源、算力基建等行业的持续发展，公司未来业绩有望进一步提升。投资者应关注其新门类产品的市场拓展能力及行业竞争态势，同时警惕原材料价格波动和下游需求变化带来的潜在风险。

展开完整摘要