20260223-华泰期货-新能源及有色金属周报_印尼矿端干扰持续影响价格走势_10页_1mb

报告摘要

印尼矿端干扰持续影响镍及不锈钢价格走势，主要体现在供给端收缩预期、宏观政策环境变化以及成本端支撑。镍价和不锈钢价格在节前一周均呈现偏强震荡态势，但价格上方仍受到库存和需求疲软的压制。

价格走势：节前一周，镍价受宏观环境和印尼政策影响偏强震荡。沪镍主力合约2603周涨幅2.54%，SMM1#电解镍均价上涨4,300元/吨，金川镍升水均值下跌650元/吨。
宏观因素：美国1月CPI和核心CPI均创近年新低，强化美联储年内降息预期，美元偏弱，能源价格走高，全球制造业预期修复，共同支撑镍价偏强。
供给端：印尼政策和雨季影响镍矿供应，春节期间小型镍企停产，大中型企业生产正常但工作日减少，导致2月中国精炼镍产量环比下降8.42%。
需求端：不锈钢消费即将进入“金三银四”旺季，对镍的需求有所支撑。
成本利润：一体化MHP生产电积镍成本114,117元/吨，利润25.00%；外采高镍铁工艺成本15,234元/吨，利润-11.60%；外采原料成本145,267元/吨，利润-6.70%。
库存情况：中国（含保税区）精炼镍库存73,003吨，环比上升2.68%；全球精炼镍库存维持高位，LME和SHFE镍库存分别上涨1,806吨和1,318吨。
策略建议：节后镍价预计偏强震荡，但需警惕高库存和弱需求压制，建议区间操作。期现方面，中长线维持逢高卖出套保思路。

价格走势：不锈钢价格紧跟镍价走势，节前一周主力合约2604周涨幅1.39%。现货方面，冷轧304/2B卷均价14,100元/吨，热轧304/NO.1卷均价25,750元/吨。
宏观因素：美联储降息预期增强，美元偏弱，全球制造业预期修复，支撑不锈钢价格偏强。
供给端：2月国内不锈钢粗钢排产预计272.3万吨，环比下降23.0%，头部钢厂生产节奏放缓。
需求端：下游复工集中在元宵节后，房地产和建筑装饰需求疲软，仅靠基建难以推动价格稳定上涨，市场预期3月补库行情。
成本利润：短流程工艺冶炼304冷轧成本13,772元/吨，外购高镍铁工艺成本15,234元/吨，一体化工艺成本13,999元/吨，成本环比均有所下降。
库存情况：全国不锈钢社会总库存1,005,994吨，周环比上升4.25%；冷轧和热轧库存分别上涨2.36%和7.48%。
策略建议：节后不锈钢价格预计偏强震荡，但需关注高库存和弱需求压制，建议区间操作。