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沪铜期货日报总结（2026年09月09日）

核心观点

1. 沪铜当前走势
   沪铜在需求强劲、供应可能收缩以及强现实支撑的环境下，整体呈现震荡偏强行情。当日主力合约上涨 0.74%，接近历史新高，但K线显示假阴线形态，市场分歧扩大，技术压力增加。

2. 基本面支撑
   当前沪铜产业基本面支撑偏强，未来需求增长具备一定的持续性，同时供应端地缘扰动也可能维持铜价偏强状态。

3. 流动性影响
   当前流动性偏紧抑制铜价上涨，上涨动能缺乏金融价值支撑，短期沪铜仍将维持偏强震荡走势。

4. 中长期展望
   中长期来看，实际利率偏高但长周期通胀可能性较低，因工资上涨驱动的通胀尚未形成。随着美联储加息落地，若加息过快则可能抑制通胀，长期来看流动性偏紧状态可能逐步改善，沪铜中长线偏多。

5. 风险因素

   • 美国就业数据超预期，可能引发长期紧缩流动性，抑制铜价；
   • AI增长不及预期，电网建设等需求不及预期，可能导致价格回调；
   • 美联储决策风格转变，若市场加息预期扭转，转向流动性宽松，沪铜上涨驱动力将增强。

行情回顾

• 沪铜主力合约
  当日沪铜主力合约（cu2610）收盘价突破 11 万元/吨，上涨 0.74%，成交 106322 手，持仓量为 228584 手。10 合约小幅减仓，日K线呈现假阴线形态，市场分歧扩大，技术压力增强。

• 合约表现
  各合约涨跌幅度不一，其中 cu2610 涨幅最大（0.74%），cu2701 涨幅最小（0.66%）。近月合约维持偏强格局，远月合约相对便宜，价差接近 2000 元/吨。

• 市场结构
  沪铜市场结构为 Back 结构，近月合约溢价偏高，远月合约价格相对较低。

沪铜期权表现

• 波动率下降
  沪铜期权当日隐含波动率下降，平值期权主要下跌，市场分歧集中在 120000 元/吨附近。

• 看涨情绪主导
  看涨期权成交量相对较高，反映市场对沪铜上涨的预期较强，期权价值受到基本面支撑。

• 关键指标

  • 期权理论价值：110000 元/吨附近，时间价值有所下降；
  • 内在价值与理论价值接近，市场对铜价上涨的预期增强。

主要分析逻辑

（一）市场利率与库存影响

1. 利率高位震荡
   10Y美债利率维持高位，显示市场风险偏好偏强，对沪铜形成支撑。长期来看，市场利率偏强通常支撑铜价上涨。

2. 库存低位支撑
   沪铜交易所库存降至 63000 吨，为近三年最低水平，显示现货紧缺。库存紧张支撑近月合约价格偏强，远月合约则面临流动性和需求不确定性。

（二）当期观点

• 沪铜在强现实、产业基本面支撑下，未来需求增长具备持续性；
• 供应端地缘扰动可能维持铜价偏强；
• 流动性偏紧抑制价格上涨，短期沪铜偏强震荡。

（三）中长期展望

• 实际利率偏高，但长周期通胀可能性较低，因工资上涨驱动的通胀尚未形成；
• 美联储加息可能落地，但快速加息可能抑制通胀，长期来看流动性偏紧状态可能改善；
• 中长线对沪铜偏多，认为基本面支撑将逐步释放。

重要事件解读

• 国际铜价上涨
  伦敦三个月期铜价格触及盘中历史新高，涨幅为 0.80%。市场预期美国可能对精炼铜加征新关税，导致全球铜供应紧张，推动价格上涨。

• 需求预期
  电网建设、人工智能及数据中心建设等赛道需求良好，推动铜价上涨。今年以来，伦敦三个月期铜累计上涨约 17%。

风险揭示及免责声明

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• 期市有风险，入市需谨慎。

附录：沪铜期货合约数据（简要）

附录：沪铜期权关键数据（简要）

分析师：杜宇
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