20201015-西南证券-赣锋锂业-002460.SZ-锂价触底回升_公司三季度利润修复明显_4页_978kb

公司三季度利润修复明显总结

核心内容

公司2020年Q3季度业绩预告显示，预计实现的归母净利润为3.3-3.65亿元，同比增长0.25%-10.89%。其中，Q3单季度归母净利润为1.74亿元-2.09亿元，同比增长420%-525%。公司业绩环比持续增长，Q3环比增长16.8%-40.3%，主要受益于锂盐产品产销量增长、电池板块产能释放及Pilbara股票价格回升。

主要观点

• 业绩回暖：公司三季度业绩显著修复，环比增长明显，反映出锂价触底回升及公司业务的持续改善。
• 锂盐产能扩张：公司中游锂盐产能持续扩张，国内新余马洪项目预计2020年Q4投产，2021年产能爬坡；海外阿根廷盐湖项目预计2021年投产，届时公司碳酸锂（LCE）总产量有望达到10万吨，进一步增强盈利能力。
• 锂价上涨趋势：2020年8月以来，电池级碳酸锂价格由3.95万元/吨上涨至4.05万元/吨，国内氢氧化锂出口价格维持在6.3万元/吨左右。全球碳酸锂供应增长几乎为零，叠加新能源汽车销量回暖，锂价有望继续上涨。
• 盈利预测：公司预计2020-2022年营业收入分别为46.5亿元、63.3亿元和78.9亿元，归母净利润分别为6.15亿元、10亿元和13.2亿元，对应PE分别为127倍、78倍和59倍，维持“持有”评级。
• 财务表现：公司毛利率逐步提升，净利率显著增长，ROE持续改善，显示盈利能力增强。

关键信息

业绩表现

• 2020年Q3：归母净利润1.74亿元-2.09亿元，同比增长420%-525%。
• 2020年Q2：归母净利润环比增长1820%。
• 2020年Q3环比增长：16.8%-40.3%。
• 2020年全年预测：归母净利润6.15亿元，同比增长71.62%。

产能释放

• 国内项目：新余马洪年产5万吨电池级氢氧化锂项目2020年Q4投产，2021年产能爬坡。
• 海外项目：阿根廷盐湖4万吨电池级碳酸锂项目2021年投产，预计2021年LCE总产量达10万吨。

锂价走势

• 碳酸锂价格：2020年8月以来由3.95万元/吨上涨至4.05万元/吨。
• 氢氧化锂价格：维持在6.3万元/吨左右。
• 供需变化：全球碳酸锂供应增长几乎为零，新能源汽车销量回暖，推动锂价上涨。

投资建议

• 评级：维持“持有”评级。
• 估值：2020年PE为127倍，2021年PE为78倍，2022年PE为59倍。

风险提示

• 锂价波动：碳酸锂价格可能大幅波动。
• 新能源汽车销量：下游需求可能不及预期。
• 产能释放：新投产产能可能无法按预期释放。
• 海外项目风险：海外运营项目可能存在经营风险。

财务预测与估值

财务分析指标

公司基本信息

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
• 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间。
• 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下。

行业评级说明

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。