20260824-华泰证券-华泰_港股通调整交易已转为负超额_4页_469kb

报告摘要

华泰证券策略团队发布研究报告，分析2026年9月港股通标的调整对市场的影响。恒生指数公司于2026年8月21日公布了半年度指数调整结果，所有变动将于9月4日（星期五）收市后实施，并于9月7日（星期一）起生效。沪深交易所将据此调整港股通可投资标的范围。

调整窗口期与市场反应
- 港股通调整通常在恒生综指调整结果公告后一交易日至生效日之间产生显著超额收益。
- 2017年2月至今，新入通个股在窗口期内平均跑赢恒指4.8%，中位数为1.7%。
- 被调出港股通的个股则在考察期结束至公告日、公告日至生效日之间显著跑输市场，中位数分别为-5.2%和-8.5%。
本次调整预测
- 预计有52只个股将被纳入港股通，15只个股将被剔除。
- 新入通个股集中在资讯科技业（19家）、医疗保健业（15家）、工业（8家）、原材料（3家）、必需性消费（2家）和非必需性消费（3家）。
- 本次调整的潜在纳入个股在7月1日至8月22日期间大幅跑输恒生综合指数，平均/中位数为-16.0%/-19.1%。
超额收益收窄原因
- 2026年港股通调整策略的超额收益较往年明显收窄。
- 与2025年相比，全年南向资金边际流入预计放缓20%-40%，影响超额收益。
- 同批入通港股质地分化加剧，交易拥挤度提高，导致市场反应趋于平缓。
特殊公司纳入规则
- A+H两地上市股票的港股无需等待定期调整，在价格稳定期结束后即可调入港股通。
- 同股不同权公司需满足额外条件，如上市满6个月+20个交易日，且考察日前183日日均市值大于200亿港币，总成交额大于60亿港币。
- 2026年4月底上市的商米科技-W，可能在年底被纳入港股通。