20260831-国信证券-光大环境-00257.HK-运营提质_降本降息驱动盈利修复_中期股息增长7pct高分红属性强化_6页_407kb

光大环境（00257.HK）总结

核心内容

光大环境在2026年上半年实现了营业收入141.81亿港元，同比下降0.9%；归母净利润24.31亿港元，同比增长10.2%。利润增速显著快于收入增速，主要得益于运营提质、降本降息及费用管控。

公司正从“投资建设驱动”向“存量运营驱动”转型，运营服务收入同比增长8%至107.55亿港元，占总收入比重提升至76%。建造服务收入因主动压降重资产工程建设规模而同比下降54%，成为收入下降的主要原因。

主要观点

• 盈利修复显著：尽管毛利率同比下降1.2pct至43.1%，但归母净利率同比提升1.7pct至17.1%。
• 费用管控成效明显：行政费用率下降2.4pct至9.3%，财务费用率下降1.0pct至7.7%，主要得益于降本增效、低成本融资及贷款压降。
• 中期股息增长：公司拟派发2026年中期股息每股16港仙，同比增长6.7%，对应派息金额9.83亿港元；中期派息率40%，同比下降2pct，主要因利润增长快于股息增长。

关键信息

分板块表现

盈利预测与估值

财务指标趋势

投资建议

• 投资评级：维持“优于大市”评级。
• 估值修复预期：公司运营收入占比提升，现金流改善，同时提高分红力度，有望带动估值修复。

风险提示

• 建造利润下滑
• 应收账款回收不及预期
• 分红提升不及预期

其他信息

• 分析师：黄秀杰、刘汉轩、崔佳诚
• 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测
• 企业自由现金流：2026E预计为9692亿港元，2028E预计为6640亿港元
• 权益自由现金流：2026E预计为2215亿港元，2028E预计为2514亿港元
• 当前股价：5.20港元
• 总市值/流通市值：31943/31943百万港元
• 52周最高价/最低价：5.77/4.02港元
• 近3个月日均成交额：49.93百万港元