20260831-东吴证券-中国银河-601881.SH-2026年中报点评_归母净利润同比+20_财富业务扛起增长大旗_4页_407kb

中国银河（601881）2026年中报点评总结

核心内容

中国银河发布2026年中报，显示其上半年业绩稳健增长，其中经纪业务成为主要增长引擎，带动整体营收和净利润提升。公司营业总收入达到168.5亿元，同比增长22.6%；归母净利润为78.0亿元，同比增长20.2%。公司对2026-2028年的盈利预测保持不变，预计归母净利润将分别达到142亿元、157亿元和169亿元，年均增长约10%。

主要观点

1. 经纪业务表现强劲

• 2026H1经纪业务收入达55.9亿元，同比增长53.3%，占营业收入比重33.2%。
• 全市场日均股基交易额同比大幅增长106.5%，显示市场交投回暖，经纪业务受益明显。
• 两融余额达17.12亿元，同比增长18%，市场份额5.7%，保持稳定。

2. 投行业务收入增速平缓

• 2026H1投行业务收入3.4亿元，同比增长6.8%。
• 股权主承销规模同比大幅下降75.9%，排名第21，IPO和再融资项目数量较少。
• 债券主承销规模同比增长15.5%，排名第5，地方政府债、金融债和公司债承销规模分别为2310亿元、1040亿元和205亿元。

3. 资管业务收入下滑

• 2026H1资管业务收入1.7亿元，同比下降35.5%。
• 资产管理规模保持稳定，达918亿元，银河金汇持续推进“规范化、体系化”建设，强化风险内控和集团协同。

4. 投资收益表现

• 2026H1投资收益（含公允价值）为76.5亿元，同比增长3.3%。
• 调整后投资净收益为75.1亿元，同比下降17.5%，主要受权益市场波动影响。

5. 盈利预测与估值

• 预计2026-2028年归母净利润分别为142/157/169亿元，年均增长约10%。
• 2026年8月30日公司市值对应的PB为0.88/0.85/0.81倍，显示估值处于低位，具备一定吸引力。

6. 风险提示

• 交易量持续走低可能影响经纪业务收入；
• 权益市场波动加剧可能对投资收益造成压力。

关键信息

• 营业收入：2026H1达168.5亿元，同比增长22.6%；预计2026-2028年分别增长至315.04亿元、344.04亿元和370.7亿元。
• 归母净利润：2026H1为78.0亿元，同比增长20.2%；预计2026-2028年分别为142亿元、157亿元和169亿元。
• EPS：2026H1为0.66元，预计2026-2028年分别为1.30元、1.43元和1.55元。
• 市净率：2026年8月30日为1.11倍，显示公司估值较低。
• 市值数据：流通A股市值为891.66亿元，总市值为1346.02亿元。
• 资产负债率：2026年8月30日为85.32%，显示公司杠杆水平较高。

财务结构与业务占比

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司经纪业务表现强劲，市场回暖背景下，盈利预测乐观，且具备较强的风险控制能力和政策红利享受能力。
• 估值：当前PB处于历史低位，具备长期投资价值。

总结

中国银河2026年中报显示其业务结构中，经纪业务是主要增长点，带动整体营收和利润提升。尽管投行业务增速平缓，资管业务收入下滑，但公司整体盈利能力稳健，未来增长潜力较大。结合当前市场环境和公司基本面，维持“买入”评级，认为其具备长期投资价值。