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策略周报总结（2021年9月13日）

核心内容概览

本报告为上海证券研究所于2021年9月13日发布的策略周报，重点分析了上周A股市场表现、重要经济数据、行业走势以及投资组合的运行情况。报告指出，市场整体呈现上涨趋势，部分行业表现突出，同时提及“跨境理财通”试点启动等政策利好，对市场流动性及券商财富管理业务形成支撑。

市场表现

• 上周市场涨跌幅：
  上证指数上涨 $3.39%$，深证成指上涨 $4.18%$，创业板指上涨 $4.19%$。
  沪深两市成交额为72,775.80亿元，环比下降 $6.42%$。

• 行业表现：
  申万一级行业中，除综合外，其余行业均上涨，涨幅排名前四的行业为：

  • 采掘：$11.34%$
  • 钢铁：$8.82%$
  • 有色金属：$8.75%$
  • 化工：$6.97%$
    综合行业下跌 $1.80%$。

• 换手率：
  公用事业、电气设备、有色金属行业换手率较高，分别为 $5.24%$、$5.04%$ 和 $4.89%$。

重要经济数据回顾

• 8月CPI与PPI数据：

  • 8月CPI同比上涨 $0.8%$，创近5个月新低。
  • PPI同比上涨 $9.5%$，CPI与PPI剪刀差扩大至 $8.7%$，刷新历史最高水平。
  • 猪肉价格持续下降，带动CPI回落，但国家加大收储力度，预计猪肉价格将企稳。

• 估值水平：

  • 全部A股PE（TTM）为19.90倍，处于历史 $50%$ 分位数附近。
  • 全部A股PB为2.09倍，同样处于历史 $50%$ 分位数附近。
  • 上证综指PE为14.15倍，深证成指PE为27.61倍；科创50指数PE为62.37倍，创业板指PE为56.02倍。

市场资金动态

• 融资融券余额：
  截至9月10日，沪深两市融资融券余额为19,153.65亿元，较上上周增加438.81亿元。

• 北上资金：
  上周净流入140.65亿元，较上上周减少净买入138.61亿元。

投资组合表现

• 组合收益：
  上周组合收益率为 $-1.11%$，跑输沪深300指数 $3.52%$。
  近一月组合收益率为 $-5.36%$，沪深300指数为 $-0.59%$。
  2021年初至今组合收益率为 $-2.06%$，沪深300指数为 $-3.79%$。

行情展望

• “跨境理财通”试点启动：
  试点将于10月10日正式生效，简化了投资流程，有利于港澳居民购买内地公募基金产品，预计会引入增量资金，提升市场流动性，利好券商财富管理业务发展。

• 上证指数突破前高可能性：
  上证指数于9月10日收报3703.11点，时隔6个月再次站上3700点，距离2月19日最高点3731点仅一步之遥。目前A股成交额连续38个交易日超万亿元，两融余额突破1.9万亿元，量能配合下，上证指数近期有望突破前高。

风险提示

• 外部冲击超预期
• 宏观经济超预期下滑

投资评级体系

• 股票投资评级：

  • 买入：股价表现将强于基准指数20%以上
  • 增持：股价表现将强于基准指数5-20%
  • 中性：股价表现将介于基准指数±5%之间
  • 减持：股价表现将弱于基准指数5%以上
  • 无评级：因信息不足或重大不确定性无法给出明确评级

• 行业投资评级：

  • 增持：行业基本面看好，相对表现优于基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，相对表现与基准指数持平
  • 减持：行业基本面看淡，相对表现弱于基准指数

声明与免责

• 分析师声明：
  陈健宓、倪格悦具备证券投资咨询资格，报告信息来自合规渠道，独立、客观，不受第三方影响。

• 免责声明：
  本报告仅供客户参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，不承担因使用报告内容而产生的损失。报告信息可能随时间变化，投资者需关注最新动态。

结论

当前A股市场整体呈上涨趋势，部分行业表现强劲，市场流动性改善，上证指数有望突破前高。同时，CPI与PPI剪刀差扩大，显示通胀压力，但政策层面有望通过跨周期调节维持市场稳定。投资组合表现略逊于基准指数，需关注后续市场变化与政策影响。