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有色行情不佳，镍不锈钢震荡下跌总结

核心内容概述

2026年7月28日，镍和不锈钢市场均呈现震荡下跌趋势。镍期货主力合约收于131010元/吨，跌幅1.35%；不锈钢主力合约收于14515元/吨，跌幅1.5%。市场整体处于政策面与基本面的博弈状态，宏观与政策因素成为价格走势的主要驱动。

镍品种市场分析

基本面情况

• 供应端：印尼RKAB配额已审批完毕，矿企需在7月31日前提交修订申请；HPM新政落地，硫磺供应紧张，成本支撑增强；IWIP园区电力短缺未解，高镍生铁供应受限。
• 需求端：不锈钢传统消费淡季，终端刚需疲软；新能源汽车产销符合预期，但处于消费淡季，三元正极材料产量环比下降2%；下游企业采购意愿偏弱，以刚需为主。
• 库存情况：国内镍期货库存有所消化，但显性库存仍处历史高位；LME镍库存为267522吨，环比微增180吨。

现货与价格

• 镍矿价格：印尼内贸矿Ni:1.6%腐泥土矿基准价报66.64美元/湿吨，实际成交价在70.64美元/湿吨附近；菲律宾1.3%镍矿CIF报价47美元/湿吨，1.4%品位CIF报价56美元/湿吨。
• 升水情况：金川镍升水变化50元/吨至1250元/吨，进口镍升水变化0元/吨至-200元/吨，镍豆升水为50元/吨。
• 期货仓单：沪镍仓单量为99638吨（+42吨），LME镍注册仓单为267522吨（+180吨）。

宏观与政策影响

• 印尼政策：海关加强稀土含量检测，部分船运受阻；总统府表态称政策出口不应被阻碍，但具体细则尚未公布。
• 中东局势：局势显著降温，美伊谈判进行中，若谈判破裂可能重启军事行动，影响市场情绪。
• 美元走势：美元高位震荡对镍价形成压制。

不锈钢品种市场分析

基本面情况

• 供给端：7月国内不锈钢粗钢总排产预计达359.99万吨，环比增加2.4%，同比增加12.12%。
• 需求端：8月三大白电排产合计2833万台，同比下降6.3%；空调排产下滑16.7%，冰箱微增0.7%，洗衣机增长2.3%。
• 房地产数据：1-6月房屋施工面积同比下降12.5%，新开工面积下降23.4%，竣工面积下降23.7%。

现货与价格

• 价格走势：期货盘面震荡下跌，现货报价承压下行；无锡与佛山市场不锈钢价格均为15000元/吨（-50元/吨）。
• 升贴水：304/2B升贴水为430至830元/吨。
• 镍铁价格：SMM数据显示，昨日高镍生铁出厂含税均价变化2.00元/镍点至1129.5元/镍点。

库存与利润

• 库存情况：不锈钢总库存维持高位，SMM数据显示库存数据（图14）。
• 生产利润率：304不锈钢主流生产利润率（图13）显示市场盈利能力受限。

市场策略建议

镍品种

• 单边策略：区间操作为主，短期难以走出单边行情。
• 跨期/跨品种/期现/期权策略：无明确建议。

不锈钢品种

• 单边策略：中性，基本面供给增长预期强于需求端。
• 跨期/跨品种/期现/期权策略：无明确建议。

主要风险因素

• 国内经济政策变动
• 印尼政策调整
• 美国总统表态反复

图表说明

以下图表为市场分析提供数据支持：

• 图1：LME收盘价及现货价格（单位：美元/吨）
• 图2：沪镍主力合约收盘价及SMM现货价格（单位：元/吨）
• 图3：精炼镍进口盈亏（单位：元/吨）
• 图4：沪镍仓单（单位：吨）
• 图5：LME镍注册仓单（单位：吨）
• 图6：SMM镍六地总库存（单位：吨）
• 图7：红土镍矿主流报价（单位：美元/湿吨）
• 图8：中国主流镍铁价格（单位：元/镍点）
• 图9：中国主流进口铬矿价格（单位：元/千吨）
• 图10：主产区高碳铬铁价格（单位：元/50基吨）
• 图11：佛山不锈钢卷价格（单位：元/吨）
• 图12：304/2B冷轧不锈钢卷价格（单位：元/吨）
• 图13：304不锈钢主流生产利润率（单位：%）
• 图14：不锈钢总库存（单位：吨）

报告发布信息

本期分析研究员

• 封帆：从业资格号 F03139777，投资咨询号 Z0021579
• 陈思捷：从业资格号 F3080232，投资咨询号 Z0016047
• 师橙：从业资格号 F3046665，投资咨询号 Z0014806

联系人

• 蔺一杭：从业资格号 F03149704

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

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