20260728-华泰期货-新能源及有色金属日报_微观去库可持续_宏观压力需警惕_9页_2mb

铝行业市场分析总结（2026年7月27日）

核心内容

本报告分析了2026年7月27日铝行业及相关产品的市场情况，包括铝现货、期货、库存、氧化铝和铝合金的价格、库存及成本利润情况，并结合宏观政策和市场风险因素，对后续市场走势进行了策略分析。

主要观点

铝市场走势

• 现货价格：华东A00铝价23200元/吨，中原A00铝价23090元/吨，佛山A00铝价23260元/吨，整体价格保持稳定。
• 期货走势：沪铝主力合约收于23195元/吨，较上一交易日下跌25元/吨，全天成交133450手，持仓251167手。
• 库存变化：国内电解铝锭社会库存97.9万吨，环比下降2.7万吨；LME铝库存271275吨，环比下降1500吨，显示库存持续去库趋势。
• 出口与消费：随着内外比值的回归和海外现货升水的回落，电解铝出口利润承压，消费端需关注传统旺季表现。

氧化铝市场走势

• 现货价格：SMM数据显示，山西氧化铝价格2750元/吨，山东2735元/吨，河南2760元/吨，广西2640元/吨，贵州2780元/吨；澳洲FOB价格346美元/吨。
• 期货走势：氧化铝主力合约收于2687元/吨，较上一交易日下跌12元/吨，跌幅0.44%，全天成交219600手，持仓296584手。
• 库存变化：氧化铝总库存环比收窄，广西新增产能基本达产，但某厂投产计划推迟，供应端预期改善。
• 成本与利润：氧化铝进口盈亏模型显示，成本和利润存在波动，短期维持区间震荡。

铝合金市场走势

• 价格变化：保太民用生铝采购价18100元/吨，机械生铝采购价18300元/吨，ADC12报价23300元/吨，价格环比上涨100元/吨。
• 库存情况：铝合金社会库存1.88万吨，厂内库存7.45万吨。
• 成本利润：理论总成本23575元/吨，理论利润-75元/吨，显示铝合金利润承压。

关键信息

铝市场

• 库存去库：国内电解铝锭库存持续下降，LME库存也有所减少，显示市场去库趋势。
• 出口利润：LME 0-3升水为4美元/吨，显示出口利润模型承压。
• 宏观风险：美联储议息会议临近，若非农数据超预期，加息预期可能再次升温，对铝价形成压力。

氧化铝市场

• 价格支撑：几内亚矿价支撑、中东冲突及海运费上涨构成价格底部支撑。
• 库存变化：国内氧化铝库存累库幅度收窄，供应端预期改善。
• 进口盈亏：氧化铝进口盈亏模型显示短期震荡，可考虑波动操作或期权策略。

铝合金市场

• 价格波动：ADC12价格环比上涨，但理论利润仍为负，显示成本压力。
• 价差分析：ADC12与A00无锡现货价差显示市场供需关系。
• 库存压力：铝合金库存总量较高，需关注去库节奏。

风险提示

1. 海外政策超预期：如美联储加息或非农数据超预期，可能对铝价形成压力。
2. 流动性变动：市场流动性变化可能影响价格波动。
3. 海外矿石供应扰动：几内亚矿石供应、海运费及开采成本上涨可能对氧化铝价格造成影响。

图表说明

• 图1：中国电解铝出口利润模型（LME 0-3升水）与LME铝收盘价对比。
• 图2：SHFE铝升贴水走势。
• 图3：LME铝季节性升贴水走势。
• 图4：国内铝季节性升贴水走势。
• 图5：海内外氧化铝价格对比。
• 图6：氧化铝进口盈亏模型。
• 图7：LME铝库存季节性走势。
• 图8：铝社会库存季节性走势。
• 图9：铝棒社会库存季节性走势。
• 图10：电解铝进口盈亏模型。
• 图11：氧化铝总库存走势。
• 图12：电解铝厂内氧化铝库存走势。
• 图13：铝型材龙头企业开工率。
• 图14：铝线缆龙头企业开工率。
• 图15：铝板带箔周度产量。
• 图16：铝板带箔周度开工率。
• 图17：山西氧化铝进口矿成本。
• 图18：电解铝加权成本。
• 图19：江西保太生铝采购价格。
• 图20：ADC12铝合金锭市场价。
• 图21：ADC12理论利润。
• 图22：ADC12与A00无锡现货价差。
• 图23：铝合金锭总库存。
• 图24：国内废铝供应情况。

本期分析研究员

• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806

联系人

• 蔺一杭：从业资格号F03149704
• 联系方式：电话400-6280-888，网址www.htfc.com

免责声明

本报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议。投资者需自行判断，本公司及作者不承担由此产生的法律责任。报告版权归属华泰期货研究院，未经授权不得使用或传播。