20181026-中国银河-杰瑞股份-002353.SZ-国内页岩气开发加速_公司业绩将维持高速增长_4页_483kb

杰瑞股份公司点评总结

核心内容

2018年10月26日发布的公司点评指出，杰瑞股份在页岩气开发加速的背景下，业绩表现强劲，未来增长潜力较大。公司第三季度营业收入达11.77亿元，同比增长57.23%，净利润为1.77亿元，同比增长859.12%。前三季度累计营收29.07亿元，同比增长41.90%，净利润3.63亿元，同比增长643.60%。公司预计2018年全年净利润将达5.29亿-5.63亿，同比增长680%-730%。

主要观点

1. 国内页岩气开发加速，压裂设备需求旺盛

• 中国天然气在一次能源中的占比仅为7%，远低于全球24%的平均水平，存在较大的提升空间。
• 北方地区，特别是京津冀地区，正加速推进“煤改气”工程，天然气消费量快速增长，尤其是冬季需求。
• 国内天然气产量无法满足需求，对外依存度超过40%。
• 三大石油公司（如中石油）加大了页岩气的勘探开发力度，计划到2020年实现页岩气产量达300亿立方米。
• 中石油计划2018年在四川页岩气田生产约56亿立方米，建成产能66亿方。
• 页岩气开发的加速将显著提升压裂设备的需求，公司作为相关设备供应商，将受益于这一趋势。

2. 收入与毛利率持续增长

• 2018年第三季度公司营收同比增长57.23%，毛利率提升至29.8%，前三季度毛利率为28.2%。
• 毛利率提升主要得益于：
  • 中石油等客户加大页岩气开发力度，公司产品及服务的议价能力增强，新订单毛利率提高。
  • 美元升值导致外币货币性项目汇兑损失减少，财务费用同比下降137.50%。
• 预计2018年第四季度毛利率仍将保持高位，全年业绩增长趋势有望延续。

关键信息

• 公司名称：杰瑞股份（002353.SZ）
• 评级：推荐
• EPS预测（2018-2020）：0.58 / 0.81 / 1.07 元
• PE预测（2018-2020）：36 / 25 / 19 倍
• 市场表现：
  • A股收盘价：20.61元
  • 一年内最高价：23.34元
  • 一年内最低价：12.10元
  • 上证指数：2603.8
  • 市盈率（TTM）：86.9
  • 总股本：95785.40万股
  • 实际流通A股：67301.01万股
  • 流通A股市值：138.7亿元

风险提示

• 原油价格大幅下滑
• 汇率变动
• 海外项目执行政策风险

覆盖股票范围

• 杰瑞股份(002353.SZ)
• 惠博普(002554.SZ)
• 通源石油(300164.SZ)
• 海默科技(300084.SZ)
• 道森股份(603800.SH)
• 恒泰艾普(300157.SZ)
• 富瑞特装(300228.SZ)
• 厚普股份(300471.SZ)
• 派思股份(603318.SH)
• 中国中车(601766.SH)
• 鼎汉技术(300011.SZ)
• 机器人(300024.SZ)

评级标准

• 推荐：公司股价或行业指数预期超越市场平均回报20%以上
• 谨慎推荐：预期超越市场平均回报10%-20%
• 中性：预期与市场平均回报相当
• 回避：预期低于市场平均回报10%以下

联系信息

• 中国银河证券股份有限公司 研究院
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

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