20211031-中州期货-油脂整体高位运行_品种间或出现分化_19页_3mb

油脂市场分析总结

核心内容

2021年10月，油脂市场整体呈现高位震荡态势，豆油、棕榈油和菜油价格均较上月有所上涨，其中菜油涨幅最大。市场受宏观政策影响较大，情绪波动频繁，盘面波动显著。预计十一月油脂仍将维持高位震荡，但品种间走势或出现分化。

主要观点

1. 油脂整体高位震荡

• 豆油：01合约收于9984，涨幅6.71%；供应偏紧局面有所缓解，但需求旺季下库存仍维持去库节奏。
• 棕榈油：01合约收于9770，涨幅9.92%；产地供应偏紧，国内进口利润倒挂，贸易商买性不佳，库存维持低位。
• 菜油：01合约收于12820，涨幅11.55%；加菜籽减产格局已定，国内持续去库，供应趋紧预期增强。

2. 品种间走势分化

• 菜油：因加菜籽减产及国内去库，价格表现最强，抗跌性明显，资金关注度高。
• 棕榈油：供应偏紧，但进口利润倒挂限制买船积极性，后期累库幅度有限。
• 豆油：供应偏紧局面缓解，但需求支撑仍存，预计基差或走弱。

3. 市场驱动因素

• 国内供需：豆油、棕榈油、菜油均处于去库阶段，但豆油供应宽松，棕榈油进口受限，菜油供应趋紧。
• 国际因素：马来西亚棕榈油产量下降，印尼出口税上调，印度进口政策宽松，可能影响棕榈油进口流向。
• 政策因素：美国生物燃料政策、国内政策调控等可能对市场情绪产生影响。

关键信息

1. 市场动态

• 豆油：10月成交量下降，但压榨开机率回升，预计下周开机率升至71.52%。
• 棕榈油：10月出口数据环比下降，但库存维持低位，预计10月库存升至185万吨。
• 菜油：华东地区库存持续下降，预计后期仍维持去库节奏。

2. 策略建议

• 单边策略：以回调买入为主，关注市场情绪和政策变化。
• 套利策略：关注菜豆01和菜棕01的走扩机会。

3. 风险提示

• 宏观因素：流动性收紧风险可能影响市场走势。
• 政策调控：高价背景下，政策调控风险加大。
• 市场情绪：消息面波动可能加剧盘面波动。

4. 后期关注点

• 马棕产量及累库情况：对棕榈油价格影响较大。
• 国际原油价格：可能对油脂价格产生提振作用。
• 国内政策管控：如调控措施可能影响市场供需。
• 市场情绪：资金动向和消息面影响显著。

基本面情况

1. 棕榈油

• 供应：马来西亚产量修复有限，进入传统减产季，库存维持低位。
• 需求：印度进口政策放宽，可能转移部分进口需求至马来西亚。
• 进口利润：持续倒挂，贸易商买性不佳。

2. 豆油

• 供应：大豆到港量增加，榨利驱动下油厂开机率回升。
• 需求：季节性去库持续，但下游采购态度谨慎，以基差成交为主。
• 库存：维持低位，预计年底库存约76万吨，处于历史低位。

3. 菜油

• 供应：加菜籽减产格局已定，国内进口利润亏损，压榨开机偏低。
• 需求：高价抑制需求，但华东地区持续去库，库存压力缓解。
• 库存：截至第42周，华东地区库存约29.66万吨，环比下降0.84%。

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