20260816-浙商期货-_EGPF周度策略_进口预期维持低位_MEG短期支撑较强_10页_5mb

EGPF周度策略总结 20260814

核心观点

• MEG短期支撑较强：乙二醇价格表现相对强势，短期市场面临去库压力，支撑力度较大。
• 进口预期维持低位：中东地区乙二醇进口物流受地缘局势影响，通航缓慢，8月进口量预期在35-40万吨，远低于正常水平。
• 国内供应偏紧：7-8月多套主流乙二醇装置执行检修，产能利用率降至低位，国产量难以恢复至高位。
• 需求逐步回升：聚酯负荷已回升至81%左右，后续仍有提升预期，刚需支撑增强。
• 市场趋势变化：11月起，随着全球供应恢复、海外库存释放及国内新产能投放，市场或将面临趋势性累库压力，远期合约承压格局不变。

逻辑分析

• 地缘局势影响：中东局势紧张，霍尔木兹海峡和曼德海峡航运受阻，乙二醇进口物流受扰，仅苏伊士运河为唯一通道。
• 短期进口预期：若谈判无实质性进展，9月进口量预计维持在15万吨左右；若谈判缓和，预计进口量可达20万吨，但整体仍低于正常水平。
• 库存去化持续：华东主港库存持续去化，处于低位，且短期内累库压力有限。
• 聚酯负荷变化：聚酯负荷逐步回升至81%左右，后续仍有提升空间，为乙二醇提供刚需支撑。

产业链操作建议

关键数据关注

• 每周一：乙二醇华东港口库存
• 每周四：乙二醇负荷、聚酯负荷

供应端分析

• 进口情况：中东地缘局势导致进口物流受阻，9月进口量预计在15-20万吨之间。
• 国内供应：7-8月多套主流乙二醇装置执行检修，产能利用率降至低位。
• 新产能投放：2026年乙二醇新投产约215万吨，年度产能增速为7.5%。

需求端分析

• 聚酯负荷：当前聚酯负荷在81%左右，后续有提升预期。
• 订单情况：终端织造订单天数平均为6.2天，较上周有所增加，但整体仍处于淡季，新单、大单稀少。
• 成品与原料库存：成品库存维持中性，原料库存略有去化，但整体压力仍偏高。

MEG利润与成本

• 油制利润：当前油制乙二醇成本为5185元/吨，利润为-1200元/吨。
• 煤制利润：当前煤制乙二醇成本为4480元/吨，利润为-870元/吨。
• 利润修复：近期油制和煤制利润环比有所修复，反映市场对乙二醇的估值水平有所改善。

价差与基差

• MEG月差：接近无风险套利机会时可布局正套。
• MEG基差：反映现货状况，波动较小。
• 持仓量：反映市场多空分歧程度，当前近月合约持仓量较高，显示市场对乙二醇价格的支撑预期。

PF（短纤）分析

• PF利润：利润水平偏稳，短纤利润环比略有下滑。
• PF供需：供应环比偏稳，绝对库存水平偏稳运行。
• 纱厂负荷与库存：纱厂负荷处于季节性偏低水平，原料库存环比略去化，成品库存环比略积累，库存压力略高。
• 操作建议：2026年格局环比走弱，全年以逢高做空加工差为主，参考加工差在1400以上的位置。

风险提示

• 地缘局势演变：中东局势仍为市场最大变量，需密切关注霍尔木兹海峡及曼德海峡通航进展。
• 进口量变化：9月进口量受谈判进展影响较大，可能影响市场供需格局。
• 库存变化：10月之前乙二醇月度去库格局难见逆转，11月起可能面临趋势性累库压力。

免责声明

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