2017-石英小巨人，军工、半导体、光通信驱动高增长_14页_1mb

石英小巨人：军工、半导体、光通信驱动高增长

核心内容概述

菲利华公司是一家专注于高性能石英玻璃材料及制品研发与生产的龙头企业，其产品广泛应用于航空航天、半导体、光通信等高端制造领域。公司拥有50年技术积淀，具备全球领先的石英纤维生产能力，是中国航空航天领域唯一的石英纤维供应商，也是国内首家获得国际主要半导体设备制造商认证的石英玻璃材料企业。在行业高景气背景下，公司业绩持续增长，盈利预测显示未来三年每股收益将稳步上升，投资机构给予其“买入”评级。

主要观点

• 行业地位突出：公司是全球少数几家具备石英纤维批量生产能力的企业，且在航空航天、半导体、光通信等领域占据重要市场地位。
• 技术优势显著：公司在石英材料领域拥有自主创新能力，通过智慧工厂建设提升了生产效率和利润率。
• 下游需求旺盛：航空航天、半导体、光通信等行业的快速发展为公司带来强劲增长动力。
• 盈利能力增强：公司毛利率和净利润率稳步提升，ROE也呈现上升趋势。
• 市场拓展潜力大：公司通过并购向下游延伸，拓展石英制品业务，未来成长空间广阔。

关键信息

公司简介

• 成立于1966年，1979年成功研制高纯度石英纤维。
• 主要产品包括石英玻璃材料、石英玻璃制品等，广泛应用于光通讯、半导体、航空航天等领域。
• 公司于2014年上市，2016年实现营收4.41亿元，同比增长29.55%，归母净利润1.08亿元，同比增长28.34%。

下游行业驱动

• 航空航天：公司是国内航空航天领域石英纤维及制品的主导供应商，产品应用于飞行器隔热、透波等关键部位。
• 半导体：公司是全球第五家、中国首家获得东京电子认证的石英材料企业，市场占有率约6-7%，具备一定性价比优势。
• 光通信：随着5G、物联网等技术发展，光纤光缆需求持续增长，公司作为主要供应商受益。

技术与创新

• 公司率先推进智慧工厂建设，通过RFID、ERP、CRM等系统优化管理，提高生产效率。
• 在高端光学领域，公司具备生产G8代大尺寸、高精度TFT-LCD光掩膜基板技术能力，且在合成石英玻璃技术方面取得进展。

盈利预测

• 2017-2019年预计EPS分别为0.48、0.59、0.72元。
• 营收预计分别为529亿元、633亿元、750亿元，增速分别为20.05%、19.66%、18.40%。
• 净利润预计分别为142亿元、174亿元、213亿元，增速分别为31.29%、22.63%、22.43%。

估值与投资建议

• 当前股价为15.69元，目标价为20元，首次覆盖，给予“买入”评级。
• 参考可比公司估值，公司PE预计在2017年为33倍，2019年为22倍。

风险提示

• 军品订单波动：军品需求可能受政策及国际局势影响，出现较大波动。
• 汇率波动：公司部分客户来自国外，汇率波动可能影响出口业务。
• 市场份额拓展：在半导体领域作为新进入者，市场份额拓展可能不及预期。
• 光通信竞争加剧：光通信行业竞争激烈，可能对公司业绩构成压力。

财务数据概览

行业及公司评级

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要的资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确的投资评级。

总结

菲利华公司凭借其在石英材料领域的深厚技术积累和市场领先地位，受益于航空航天、半导体、光通信等高景气行业的快速发展，预计未来三年业绩将保持较快增长。公司通过智慧工厂建设和技术创新，持续提升盈利能力，市场拓展潜力巨大。然而，也需关注军品订单波动、汇率变化及行业竞争加剧等风险因素。