2017-石英小巨人，军工、半导体、光通信驱动高增长_14页-1mb

菲利华公司总结

核心内容

菲利华是一家专注于高性能石英玻璃材料及制品研发和生产的公司，长期服务于光通讯、半导体、高端光学、航空航天等高新技术领域。公司拥有50年技术积淀，是国内航空航天领域石英纤维及制品的主导供应商，全球少数几家具备石英纤维批量生产能力的制造商之一，且是中国航空航天等国防军工领域唯一的石英纤维供应商。

主要观点

• 行业地位：公司是国内首家获得国际主要半导体设备制造商认证的石英玻璃材料企业，是全球第五家、中国首家具备半导体原产设备厂商供应商资格的企业。
• 技术优势：公司已取得多项质量管理体系认证，拥有自主创新平台，并在高端光学材料领域取得技术突破，完成原理性试验，初步解决疏松体成型问题。
• 市场需求：航空航天、半导体、光通信等下游行业需求旺盛，为公司带来稳定增长。5G、物联网等技术发展进一步推动光通信行业增长。
• 智慧工厂：公司率先推进智慧工厂建设，通过RFID、ERP、CRM等系统优化管理模式，提高生产效率，提升规模和利润率。
• 盈利预测：预计2017-2019年EPS分别为0.48、0.59、0.72元，公司通过并购逐步向下游拓展，提升产品附加值。
• 投资建议：首次覆盖，给予买入评级，目标价20元，6个月目标价较当前价有较大增长空间。

关键信息

公司业务

• 石英玻璃材料：主要应用于光通讯、半导体、航空航天等领域，具有高纯度、高强度、耐高温等特性。
• 石英玻璃制品：包括石英棒、石英管、石英锭、石英筒等，用于光纤预制棒、半导体工艺、光掩膜基板等。
• 高端光学材料：包括TFT-LCD光掩膜基板、大口径高精度光学元件等，满足激光武器、半导体芯片等高技术需求。

行业竞争态势

• 光通讯用石英材料：公司是国内主要供应商之一，产品在日市场占据主导地位。
• 半导体用石英材料：市场主要由Momentive、Heraeus、Tosoh等国外企业主导，公司作为国内首家获得认证的企业，具有一定的性价比优势。
• 航空航天用石英纤维：公司是国内主导供应商，全球少数几家具备批量生产能力。
• 高端光学材料：公司相关技术走在行业前列，具有较大的市场潜力。

财务表现

• 2016年营收：4.41亿元，同比增长29.55%；归母净利润1.08亿元，同比增长28.34%。
• 2017-2019年盈利预测：预计营收分别为529亿、633亿、750亿，净利润分别为142亿、174亿、213亿。
• EPS预测：2017年0.48元，2018年0.59元，2019年0.72元。
• PE预测：2017年33倍，2018年27倍，2019年22倍。

风险提示

• 军品订单波动：航空航天等军工订单可能大幅波动。
• 汇率波动：公司部分客户来自国外，汇率波动可能影响出口业务。
• 市场份额拓展：在半导体领域作为新进入者，市场份额拓展可能不及预期。
• 光通信竞争加剧：光通信行业竞争可能加剧，影响公司业绩。

业务分项预测

关键财务指标

总结

菲利华凭借在石英材料领域的深厚积累和持续的技术创新，在多个高景气行业具有显著的市场地位和增长潜力。公司通过智慧工厂提升生产效率，同时通过并购向下游拓展，提升产品附加值。预计未来三年公司业绩将保持较高增速，盈利能力和估值指标均有改善空间。然而，公司仍需关注军品订单波动、汇率变化、市场份额拓展及行业竞争加剧等潜在风险。