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石英小巨人，军工、半导体、光通信驱动高增长

核心内容

公司是一家专注于高性能石英玻璃材料及制品研发与生产的高新技术企业，拥有50年行业积淀，是国内石英材料领域的领先企业之一。公司主要产品应用于军工、半导体、光通信、高端光学等领域，凭借其技术优势和市场地位，公司业绩持续增长，并在多个领域具有显著的市场潜力。

主要观点

• 行业地位显著：公司是全球少数几家具备石英纤维批量生产能力的制造商，是中国航空航天等国防军工领域唯一的石英纤维供应商，同时是国内首家获得国际主要半导体设备制造商认证的石英玻璃材料企业。
• 下游行业高景气：航空航天、半导体、光通信等下游行业持续增长，为公司提供强劲的业绩支撑。
• 智慧工厂提升效率：公司率先推进智慧工厂建设，通过RFID、ERP、CRM系统优化管理模式，提高生产效率，未来有望提升规模和利润率。
• 产品应用广泛：石英玻璃材料被广泛应用于光纤制造、半导体生产、航空航天设备、高端光学等领域，具有广阔的市场前景。
• 盈利预测乐观：预计公司2017-2019年每股收益（EPS）分别为0.48、0.59、0.72元，公司未来业绩有望保持较高增速。
• 投资建议：分析师首次覆盖公司，给予买入评级，目标价为20元，预计6个月内可达到。

关键信息

公司业务

• 主营产品：石英玻璃材料、石英玻璃制品及其他相关产品。
• 主要应用领域：
  • 光通讯：石英棒、石英管用于光纤预制棒生产支撑材料。
  • 半导体：石英锭、石英筒等用于半导体制造工艺。
  • 航空航天：石英纤维用于飞行器结构增强、透波、隔热材料。
  • 高端光学：石英玻璃用于激光武器、光刻电路、TFT-LCD光掩膜基板等。

财务表现（2015-2016）

• 营业收入：2015年为3.4亿元，2016年增长至4.41亿元（+29.55%）。
• 归母净利润：2015年为8.4亿元，2016年增长至10.8亿元（+28.34%）。
• 毛利率：2015年为50.97%，2016年为48.09%。
• ROE：2016年达到13.24%。

未来增长驱动

• 航空航天：军机更新换代和信息化装备提升带动石英纤维需求增长。
• 半导体：公司是全球第五家通过TEL认证的石英企业，市占率约6-7%，未来有望提升市场份额。
• 光通信：5G、物联网等技术推动光纤光缆需求，公司作为主要供应商受益。
• 高端光学：随着半导体和国防技术发展，对高性能石英玻璃需求增加，公司具备技术优势。

盈利预测（2017-2019）

• 营业收入：预计分别为5.29亿元、6.33亿元、7.50亿元。
• 净利润：预计分别为1.42亿元、1.74亿元、2.13亿元。
• EPS：预计分别为0.48元、0.59元、0.72元。
• 毛利率：预计石英玻璃材料毛利率逐步提升，石英玻璃制品毛利率保持稳定。

估值与投资建议

• 目标价：20元（6个月）。
• 买入评级：公司具备较强的盈利能力和增长潜力，未来业绩增长可期。

风险提示

• 军品订单波动：军品需求可能受政策和国际形势影响，出现大幅波动。
• 汇率波动：出口业务受汇率影响，可能影响业绩。
• 市场份额拓展不及预期：半导体领域市场份额增长可能不如预期。
• 光通信竞争加剧：光通信行业竞争激烈，可能影响公司盈利能力。

行业与公司评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%-5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因信息不足或存在重大不确定性，无法给出明确投资评级。

总结

公司凭借在石英材料领域的深厚积累和技术优势，在军工、半导体、光通信和高端光学等多个高景气行业占据重要地位。未来随着下游行业持续增长，公司有望实现业绩快速增长。同时，智慧工厂的建设将进一步提升其生产效率和利润率。尽管存在一定的市场和政策风险，但公司具备较强的竞争力和成长潜力，被给予买入评级。