20181119-长城证券-家电周报2018第5期_生活电器向高端化转型_空调市场期待存量更新_10页_996kb

报告摘要

家电行业周报总结（2018年11月19日）

核心内容

本周家电板块整体表现优于大盘，中信家电指数上涨 4.39%，位列29个一级板块涨跌幅第22位。家电二级板块中，白色家电、黑色家电、小家电与照明设备及其他分别上涨 3.52%、8.01%、5.81% 与 10.09%。整体来看，家电行业在市场下行背景下仍保持增长，尤其是生活电器和高端家电领域。

主要观点

行业整体表现
- 2018年三季度中国家电市场整体规模为1821亿元，同比下降 5.6%。
- 大家电（如黑白电、厨卫电器、彩电）均出现下滑，其中彩电零售额同比下跌 18.3%，空调市场零售额同比下跌 8.7%。
- 生活电器市场逆势增长，同比上涨 14.8%，显示消费升级趋势。
生活电器高端化趋势明显
- 随着消费者对功能和体验的重视，生活电器正向高端化转型。
- 智能家电渗透率提升，如智能电视占比已达 96%，智能空调线上零售额占比超 50%。
- 个性化、新颖的小家电产品（如电饼铛、电压力锅、咖啡机等）受到市场青睐。
空调市场期待存量更新
- 2018年三季度空调市场零售额同比下滑 18.9%，但受益于前期增长，前三季度整体仍保持正增长。
- 空调市场未来增长将更多依赖存量更新，预计2019冷年将出现结构性机会。
- 农村市场及三四线城市仍有较大增长潜力，二胎政策也将带来新需求。
投资建议
- 推荐主线一：白电龙头，如美的集团、青岛海尔，具备产品线广、技术优势强、产业链完善的特点。
- 推荐主线二：关注细分领域龙头，如苏泊尔、飞科电器（小家电）；老板电器、浙江美大（厨电）。
- 推荐主线三：关注黑色家电企业，如TCL集团、海信电器，探索增量市场。

关键信息

行业数据

三季度生活电器市场规模达 260亿元，同比增长 14.8%。
复合滤芯纯水机线上零售额同比增长 259%，线下增长 152%。
独立式干洗机线上增长 100%，线下增长近 50%。

公司动态

美的集团：EPS预测为 3.15（2018E） 和 3.70（2019E），PE为 13（2018E） 和 11（2019E）。
青岛海尔：EPS预测为 1.32（2018E） 和 1.54（2019E），PE为 10（2018E） 和 8（2019E）。
苏泊尔：EPS预测为 1.98（2018E） 和 2.39（2019E），PE为 24（2018E） 和 20（2019E）。
老板电器：EPS预测为 1.67（2018E） 和 1.89（2019E），PE为 12（2018E） 和 11（2019E）。
浙江美大：EPS预测为 0.66（2018E） 和 0.88（2019E），PE为 16（2018E） 和 12（2019E）。

市场表现

上周涨幅前五的公司为：万家乐（31.79%）、长青集团（18.97%）、雪莱特（18.75%）、金莱特（18.44%）、万和电气（15.64%）。
上周跌幅前五的公司为：奇精机械（-13.98%）、毅昌股份（-5.29%）、莱克电气（-3.74%）、浙江美大（-1.67%）、格力电器（-0.13%）。