20261010-浙商证券-10月全球资产配置月报_大类资产面临切换窗口_6页_613kb

大类资产配置月报总结（2026年10月）

核心内容

1. 9月市场回顾

• 全球股市分化明显：美股在科技板块的带动下持续走强，纳斯达克指数创出新高；A股则震荡走弱，主要宽基指数全线下跌。
• 市场风格差异：美股呈现“科技叙事驱动”行情，受益于AI算力投资、头部科技公司业绩超预期及宽松预期；A股则受盈利修复弹性不足与增量资金入场意愿低影响，市场情绪谨慎。
• 中美股市“跷跷板”效应：全球资金再配置背景下，市场分化进一步加剧，但分化并非没有边界，未来可能因市场条件变化出现阶段性收敛。

2. 10月资产配置建议

• 配置窗口切换：10月是年内资产配置策略切换的关键节点，四季度的布局将影响全年收官及明年的业绩基准。
• 债券配置价值提升：在宏观增长动能换挡、通胀中枢回落的背景下，利率下行趋势明显，债券资产具备资本利得与风险对冲双重功能，建议适度增加配置比例。
• 权益配置转向哑铃结构：建议采用“防御为底、政策为矛”的策略，一端配置高股息资产（如公用事业、银行）以对冲波动，另一端围绕政策催化与困境反转布局（如房地产、建筑材料、医药生物）。

主要观点

• 国际商品配置机会：9月国际商品，尤其是上游资源品（如能源、农产品）表现良好，符合前期判断。
• 权益配置需战略再平衡：从贝塔转向阿尔法，从纯进攻转向攻守兼备，是当前权益市场的重要趋势。
• 风险偏好差异持续：中美股市在产业趋势、资金结构与盈利周期上存在明显差异，未来一至两个季度仍将维持分化格局。

关键信息

• 行业配置建议：
  • 债券：建议适度提升配置比例，锁定票息，拉长久期。
  • 权益：聚焦医药生物、公用事业、房地产、建筑材料、银行五大方向。
• 风险提示：
  • 科技业绩低于预期；
  • 杠杆资金引发踩踏；
  • 石油价格高位及波动风险。
• 投资评级说明：
  • 证券投资评级基于其相对于沪深300指数的涨跌幅；
  • 行业投资评级基于行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅；
  • 所有评级均为相对评级，不构成绝对投资建议。

图表概览

• 图1：中美博弈指数：反映中美关系对市场的影响；
• 图2：社会稳定指数：衡量市场稳定程度；
• 图3：结构转型指数：反映经济结构变化趋势；
• 图4：经济增长指数：评估经济增长动能；
• 图5：9月全球大类资产表现情况：展示各类资产在9月的相对表现。

机构信息

• 分析师：何佳烨
• 执业证书号：S1230525100001
• 邮箱：hejiaye@stocke.com.cn
• 机构：浙商证券股份有限公司
• 联系方式：
  • 上海总部：杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层，邮编200127，电话(8621) 80108518，传真(8621) 80106010
  • 北京地址：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层
  • 深圳地址：广东省深圳市福田区广电金融中心33层
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