20210420-中证鹏元-整车制造行业_2021年汽车消费需求企稳回升_整车制造商信用水平将边际改善

整车制造行业2021年展望总结

核心内容

中证鹏元对2021年整车制造行业进行了全面分析，预测行业整体将呈现温和回暖趋势，但需警惕结构性矛盾和信用风险。报告涵盖了汽车消费需求、市场份额变化、新能源汽车发展、货车与客车市场、经销商库存压力以及样本企业财务状况等方面。

主要观点

• 汽车消费需求温和回暖：受政策刺激、新能源车型投放力度加大以及经济复苏等因素影响，预计2021年汽车消费需求将有所回升，但需保持谨慎乐观态度。
• 自主品牌市占率进一步下探：由于疫情对中低收入群体消费能力的抑制、合资品牌向下竞争以及尾部车企加速出清，自主品牌市场份额可能继续下滑。
• 新能源汽车保持高增长：新能源汽车补贴退坡政策已逐步被市场接受，叠加产品多元化投放，预计新能源汽车销量仍将保持高增长。
• 货车销量下降，客车市场仍疲软：重卡市场受国三淘汰政策推动在2020年增长明显，但2021年增长动力减弱，预计销量下降；客车市场因财政压力和替代出行方式普及，仍面临下滑趋势。
• 样本企业偿债能力缓慢改善：2020年样本企业核心偿债能力指标整体趋好，预计2021年将继续改善，但需关注“子强母弱”型企业和尾部车企的信用风险。

关键信息

2021年市场趋势预测

• 汽车销量：预计2021年汽车整车销量将温和回暖。
• 乘用车市场：市场份额仍由合资品牌主导，自主品牌市占率或进一步下滑。
• 新能源汽车：预计2021年新能源汽车销量保持高增长，产品投放力度加大有助于满足多元化市场需求。
• 商用车市场：货车销量将有所下降，客车市场仍处于下滑趋势。

2020年汽车销售情况（单位：万辆）

2021年样本企业财务风险展望

• 增收不增利趋势延续：受以价换量销售策略和钢价高位影响，样本企业增收不增利现象预计仍将持续。
• 经营活动现金流改善：随着消费需求回暖，样本企业经营活动现金流有望进一步改善。
• 核心偿债指标缓慢趋好：资产负债率中位数下降，流动比率和速动比率有所提升，但整体仍偏高。
• 信用风险关注点：需警惕“子强母弱”型企业和尾部车企因产能利用率不足和市场份额下滑带来的信用风险。

附录信息

样本企业名单

2020年主要政策梳理

总结

2021年整车制造行业整体将呈现温和回暖态势，但需关注结构性矛盾和信用风险。新能源汽车市场仍具有较大增长潜力，而传统燃油车市场则面临销量下降和利润压力。样本企业偿债能力虽有所改善，但“子强母弱”型企业和尾部车企仍需重点关注。政策层面，新能源汽车补贴退坡和汽车消费刺激政策将对行业产生持续影响。