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百济神州2026Q2业绩及未来展望总结

核心内容

百济神州于2026年8月5日发布2026Q2业绩公告，显示公司业绩实现高速增长，同时上调全年业绩指引，展现出良好的盈利能力和研发进展。

业绩简评

• 总收入：2026Q2实现总收入17亿美元，同比增长30%。
• GAAP净利润：2026Q2实现GAAP净利润2.37亿美元，同比增长151%。
• 产品表现：
  • 泽布替尼：销售额12.5亿美元，同比增长31%，维持全球BTKi市场领导地位。其中美国市场贡献8.93亿美元，欧洲市场增长至1.96亿美元。
  • 替雷利珠单抗：销售额2.29亿美元，同比增长18%，持续放量。

全年业绩指引

公司更新后的2026全年业绩指引如下：

• 全年收入：66-68亿美元。
• 毛利率：位于80%区间高位。
• GAAP经营费用：48-50亿美元。
• GAAP经营利润：10-11亿美元。
• 非GAAP经营利润：17-18亿美元。

研发管线进展

公司研发管线高效推进，预计在2026年和2027年迎来多个重要里程碑：

1. 泽布替尼：2026H2 一线MCL递交NDA。
2. 索托克拉：2027年启动三药方案针对2L + t(11;14) MM的III期临床。
3. BTK CDAC：2026H2 递交r/r CLL潜在加速批准申请。
4. GPC3/4-1BB双抗：2026H2启动针对2L+肝细胞癌的III期临床。
5. B7-H4 ADC：2026H2启动针对卵巢癌维持治疗的III期临床。
6. PRMT5i：2027年启动针对NSCLC的III期临床。
7. CEA ADC：2027年启动针对NSCLC的III期临床。

此外，公司计划在2026年ESMO学术会议披露GPC3/4-1BB双抗、PRMT5i、CEA ADC等多款新药数据。

盈利预测与估值

根据最新预测，公司2025-2028年净利润分别为：

• 2025年：12.18亿美元（原预测6.85亿美元）
• 2026年：16.72亿美元（原预测10.80亿美元）
• 2027年：18.97亿美元（原预测18.97亿美元）
• 2028年：23.36亿美元（原预测23.36亿美元）

公司维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。

风险提示

• 商业化进展不及预期
• 市场竞争加剧
• 临床试验进展不及预期
• 产品上市审评进展不及预期

财务指标摘要

现金流与资产负债表摘要

比率分析

投资评级说明

• 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%；
• 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%；
• 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上。

分析师信息

• 甘坛焕（执业 S1130525060003）：gantanhuan@gjzq.com.cn
• 姜铸轩（执业 S1130525070015）：jiangzhuxuan@gjzq.com.cn

特别声明

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