20241119-国投期货-沥青周报_供需双弱_成本端影响有所加大_11页_2mb

沥青周报总结

核心内容

本报告分析了近期沥青市场的走势及基本面情况，指出当前市场处于供需双弱状态，但成本端影响有所加大。沥青期货价格在上周有所上涨，但现货价格则出现小幅下跌，反映出市场对供需变化的复杂反应。

主要观点

价格走势

• SC2412：较上周收盘上涨1.7%（+8.9元/桶），至528.6元/桶。
• BU2501：较上周收盘上涨0.7%（+23元/吨），至3340元/吨。
• 现货价格：截至11月19日，国内沥青现货均价约为3590元/吨，环比下跌25元/吨。

供应端分析

• 周度供应：96家炼厂（样本覆盖率100%）周度供应量为45.2万吨，环比增加9.2万吨。
• 炼厂动态：河南丰利石化、中海湛江复产，岚桥石化结束近一年停产，日产增加6000~6500吨。齐鲁石化转产渣油，日产减少2500吨。
• 月度计划：11月炼厂计划排产235万吨，环比增加2.7万吨，同比下降37万吨（13.5%），降幅较10月（-21%）明显收窄。

需求端分析

• 公路建设：考虑到“十四五”规划超额完成的情况，预计2024-2025年年均新增公路里程为4.67万公里，较过去三年均值7.96万公里明显回落。
• 专项债流向：1-8月收费公路项目专项债占比3.7%，9月降至2.7%，10月回升至4.4%，但整体资金规模仍呈下滑趋势。
• 需求释放：北方地区因气温下降，公路项目基本停滞；南方部分项目赶工，但提振空间有限。
• 出货量：截至11月19日，54家样本炼厂累计出货量约1627万吨，同比减少517万吨（-24.1%），跌幅较上周缩窄0.6个百分点。
• 库存情况：截至11月18日，54家样本炼厂库存周度环比持平，约为68万吨；104家样本贸易商库存周度环比下降5.3万吨至100.5万吨，但去库速度放缓。

关键信息

行情展望

• 北方需求逐渐停滞，南方赶工需求有限，整体需求疲软。
• 炼厂供应仍处低位，库存去化乏力，商业库存去库速度放缓。
• 当前库存处于近些年同期低位水平，对BU价格有一定支撑。

操作评级

• 沥青：☆☆☆（偏多趋势，具备一定的投资机会）

数据与图表分析

• 图1：BU与SC主力连续收盘价对比，显示BU价格小幅上涨。
• 图2：BU与SC比价，反映BU价格相对SC有所支撑。
• 表1：期货&现货行情数据概览，提供价格、成交量、持仓量等关键指标。
• 图3：Brent原油与沥青价格走势对比，显示沥青价格与原油价格的联动性。
• 图4：BU期现价格及基差走势，反映市场对未来价格的预期。
• 图5：沥青现货价格走势，显示现货价格小幅下跌。
• 图6：BU-Brent裂解价差，反映沥青与原油的成本关系。
• 图7：BU-Brent裂解价差，进一步说明成本端影响。
• 图8：华东与山东价差，反映区域价格差异。
• 图9：全国沥青周度出货量-分区域，显示区域需求分布。
• 图10：国内沥青周度销量：54家样本企业，显示销量变化。
• 图11：道路沥青消费量，反映行业整体需求。
• 图12：地方政府债券发行额：专项债券：当月值，显示政策对需求的潜在影响。
• 图13：道路沥青需求与公路建设投资，显示需求与基建投资的关联。
• 图14：沥青远期曲线走势，反映市场对未来价格的预期。
• 图15：全国稀释沥青库存，显示库存变化。
• 图16：期货总库存季节性，显示库存趋势。
• 表2：沥青各区域炼厂+社会库存，提供区域库存数据。

免责声明

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星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨
• 绿色星级：预判趋势性下跌
• ★☆☆：偏多/空，趋势驱动但可操作性不强
• ★★☆：持多/空，趋势明确且行情正在发酵
• ★★★：趋势更加明晰，具备相对恰当的投资机会
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，以观望为主