通信行业2025年中报综述_AI商业闭环初现_22页_1mb

通信行业2025年中报综述总结

核心内容

2025年上半年，通信行业整体实现收入13249.50亿元，同比增长3.0%，其中剔除移动、电信、联通、中兴后，行业收入同比增长12.2%。行业盈利能力有所改善，毛利率同比提升0.11个百分点至29.3%，净利率同比提升0.46个百分点至10.4%。剔除上述四大公司后，净利率提升1.37个百分点至7.9%。整体归母净利润达1376.05亿元，同比增长7.7%；剔除四大公司后，归母净利润同比增长35.8%。基金持仓方面，通信板块整体持仓占比提升至5.33%，其中光模块及其配套板块持仓大幅提升。

主要观点

• AI商业闭环初现：AI基础设施需求持续释放，算力投入保持强劲，推动光模块及配套产业链收入利润高增长。
• 海外AI需求带动行业增长：Google、Oracle、Meta、微软等海外头部云厂商资本开支上调，AI应用商业化进程加速。
• 算力产业链为核心增长引擎：光模块、IDC、液冷等细分领域表现亮眼，成为推动行业发展的主要力量。
• 运营商转型与高股息价值：运营商传统业务稳健，AI相关业务逐步打开成长空间，高股息与成长性并存，具备长期配置价值。
• 物联网与端侧AI驱动增长：物联网下游需求持续释放，端侧AI突破传统增长边界，带动行业整体表现提升。

关键信息

一、通信行业整体表现

• 收入增长：2025H1通信行业整体营收13249.50亿元，同比增长3.0%；剔除四大运营商后，行业收入同比增长12.2%。
• 利润增长：整体归母净利润同比增长7.7%至1376.05亿元，剔除四大公司后，归母净利润同比增长35.8%。
• 盈利能力改善：整体毛利率29.3%，净利率10.4%；剔除四大公司后，毛利率23.5%，净利率7.9%。
• 费用率下降：行业期间费用率下降至15.0%，销售费用率、管理费用率同步下降，财务费用率基本持平。

二、细分行业表现

1. 光模块及其配套产业链

• 收入利润双增长：2025H1收入496.11亿元，同比增长63.4%；归母净利润111.56亿元，同比增长115.5%。
• 海外需求主导：Google、Oracle、Meta等海外云厂商推动光模块需求增长，1.6T光模块有望下半年规模起量。
• 重点推荐标的：中际旭创、新易盛、天孚通信、鼎通科技、英维克、光环新网。

2. IDC行业

• 营收增速放缓：2025H1营收144.76亿元，同比增长8.3%；但归母净利润同比下降9.0%，受租金价格下降影响。
• 液冷市场潜力巨大：随着AI服务器功耗上升，液冷技术加速渗透，市场规模有望达千亿。
• 建议关注标的：长芯博创、仕佳光子、太辰光、致尚科技、源杰科技、华工科技、光迅科技、奕东电子、乐鑫科技、中国移动、中国电信、中国联通等。

3. 运营商

• 传统业务稳健增长：三大运营商合计营收10133.93亿元，同比增长0.3%。
• AI新业务拓展：算力网络、云数据中心、AI基础设施成为新增长点，高股息与成长性并存。
• 建议关注标的：中国移动、中国电信、中国联通。

4. 企业通信

• 营收小幅增长：2025H1企业通信行业营收30.06亿元，同比增长2.8%；归母净利润13.06亿元，同比下降7.6%。
• 亿联网络表现：营收26.50亿元，同比下降0.64%；归母净利润12.40亿元，同比下降8.84%。
• 海外产能释放：海外产能逐步投产，助力公司业绩恢复。

5. 物联网

• 需求持续释放：2025H1物联网行业营收216.03亿元，同比增长22.4%；归母净利润16.07亿元，同比增长33.5%。
• 移远通信表现：2025H1营收115.46亿元，同比增长39.98%；归母净利润4.71亿元，同比增长125.03%。
• 建议关注标的：移远通信、广和通。

6. 智能控制器

• 行业稳健增长：2025H1营收129.53亿元，同比增长11.4%；归母净利润7.86亿元，同比增长6.0%。
• 和而泰表现：营收54.46亿元，同比增长19.21%；控制器业务增长显著，毛利率提升。
• 建议关注标的：和而泰、拓邦股份。

7. 连接器

• 业绩环比改善：2025H1营收109.52亿元，同比增长19.8%；归母净利润9.98亿元，同比增长21.1%。
• 鼎通科技表现：2025H1营收7.85亿元，同比增长73.51%；归母净利润1.15亿元，同比增长134.06%。
• 奕东电子表现：2025H1营收10.09亿元，归母净利润0.06亿元；2025Q2扭亏为盈，连接器业务高速增长。
• 建议关注标的：鼎通科技、奕东电子。

风险提示

• 云厂商资本开支不及预期：可能影响光模块等AI相关业务需求。
• 贸易摩擦加剧：可能对光模块等海外业务产生不利影响。
• AI应用进度不及预期：可能影响算力基础设施的长期需求。
• 宏观经济恢复不及预期：可能影响顺周期板块的下游需求。

重点推荐与建议关注标的

重点推荐

• 中际旭创
• 新易盛
• 天孚通信
• 鼎通科技
• 英维克
• 光环新网

建议关注

• 长芯博创
• 仕佳光子
• 太辰光
• 致尚科技
• 源杰科技
• 华工科技
• 光迅科技
• 奕东电子
• 乐鑫科技
• 中国移动
• 中国电信
• 中国联通

总结

2025年上半年，通信行业整体保持温和增长，AI商业化进程加速推动算力基础设施需求，光模块及其配套产业链成为核心增长点。运营商传统业务稳健，AI新业务带来成长空间；物联网和智能控制器行业受益于AI技术渗透，呈现良好增长趋势。行业整体盈利能力提升，基金持仓显著增加，机构对光模块及配套产业链表现出浓厚兴趣。未来，随着海外云厂商资本开支持续上修及AI应用落地，通信行业配置价值凸显，具备长期投资潜力。