20170401-招商证券-煤炭产业链跟踪周报_动煤高位震荡_焦煤酝酿复苏_19页_1012kb

煤炭产业链跟踪周报总结（2017-4-1）

核心内容

本报告主要分析了2017年4月1日煤炭产业链的走势，重点探讨了动力煤和冶金煤（焦煤）的市场动态，并提供了投资建议。

主要观点

• 动煤市场：受供给偏紧及大秦铁路运费上涨影响，动力煤价格维持高位震荡，短期市场多空交织。
• 焦煤市场：焦煤市场整体平稳，但库存偏低，显示市场存在一定的供需紧张。
• 焦炭市场：焦炭价格持续回暖，钢厂高开工率支撑了价格的上涨。
• 投资策略：推荐三类股票：高弹性冶金煤股票、内生成长性和资产注入预期股票、转型和一体化概念股。

关键信息

一、行业整体表现

• 行业指数：本周中信煤炭指数下跌0.5%，沪深300指数下跌1.0%，相对收益为0.5个PCT。
• 年初表现：中信煤炭指数上涨7.3%，沪深300指数上涨4.4%，相对收益为2.9个PCT。
• 子行业表现：
  • 动力煤指数下跌0.4%
  • 无烟煤指数下跌0.5%
  • 焦煤指数上涨0.9%

二、个股表现

• 涨幅居前：恒源煤电（10%）、兖州煤业（6%）、西山煤电（5%）
• 跌幅居前：新集能源（-13%）、山煤国际（-8%）、大有能源（-8%）

三、冶金煤产业链分析

1、价格链条

• 钢铁-焦炭价格：

  • 全国螺纹钢HRB40020mm均价3766元/吨，下跌1.9%
  • 上海地区螺纹钢HRB40020mm价格为3580元/吨，下跌2.5%
  • 天津港一级焦平仓价1990元/吨，上涨2.8%
  • 天津港二级焦平仓价1920元/吨，上涨2.7%

• 焦煤价格：

  • 港口焦煤价格总体稳定，京唐港山西主焦煤库提价1510元/吨，持平
  • 产地焦煤价格保持平稳，临汾主焦精煤车板价1430元/吨，持平
  • 国际焦煤小幅上涨，澳大利亚峰景矿硬焦煤青岛港到岸价上涨1.2%

2、产量链条

• 粗钢产量：受限产影响，3月上旬重点钢厂粗钢日均产量环比下降2.5%
• 全国预估产量：3月上旬全国粗钢日均产量环比下降5.2%

3、库存链条

• 焦煤库存：样本钢厂和独立焦化厂总库存为814万吨，环比下降1.5%
• 港口焦煤库存：北方四港焦煤库存145万吨，环比上升50.8%

4、损益链条

• 焦炭扭亏为盈：吨焦盈利55元，大幅上涨58元/吨
• 焦煤盈利小幅波动：吨焦煤盈利311元，环比下降11元/吨
• 尿素亏损扩大：吨煤头尿素亏损69元/吨，环比下降41元/吨

四、动力煤链条分析

1、价格链条

• 动力煤期货：动力煤1705合约结算价为632.8元/吨，上涨2.6%
• 港口煤价：
  • 环渤海动力煤（Q5500）价格指数605元/吨，环比下跌0.2%
  • 秦皇岛山西优混（Q5500）价格684元/吨，持平
  • 广州港山西优混（Q5500）价格750元/吨，持平
• 产地煤价：
  • 大同南郊动力煤车板价510元/吨，持平
  • 内蒙东胜大块精煤车板价435元/吨，持平
  • 陕西榆林烟煤末（Q5500）坑口含税价535元/吨，上涨1.9%

2、库存链条

• 港口库存：
  • 秦皇岛港库存526万吨，环比上升7.2%
  • 曹妃甸港库存282万吨，环比上升16.6%
  • 黄骅港库存47万吨，环比下降13%
• 电厂库存：
  • 六大发电集团库存982万吨，环比上升5.1%
  • 库存天数为15.0天，环比上升1.1天
  • 日均耗煤66.8万吨，环比上升0.6%

3、损益链条

• 煤炭盈利：大同山西优混Q5500盈利144元/吨，环比增加3元/吨
• 电厂亏损：河北电厂亏损0.050元/度，环比下降7.0%
• 水泥盈利：华北石家庄42.5级袋装普通水泥盈利70.0元/吨，环比下降0.8元/吨

五、估值情况

• 煤炭板块PB：最新PB为1.42，环比持平
• 行业估值比较：
  • 炼焦煤平均PE为52，PB为1.3
  • 喷吹煤平均PE为42，PB为1.3
  • 动力煤平均PE为52，PB为1.6

投资建议

• 推荐股票：
  • 高弹性冶金煤股票：潞安、西煤、冀中、阳泉
  • 内生成长性和资产注入预期股票：中煤、兰花、西煤、潞安等
  • 转型和一体化概念股：山煤、神火、永泰、安源、兰花

风险提示

• 经济复苏低于预期：可能影响煤炭需求和价格走势

参考报告

• 供给侧改革系列：共31份报告，分析了供给侧改革对煤炭行业的影响
• 公司深度系列：共10份报告，深入分析了多家煤炭公司的基本面及投资价值

分析师承诺

• 分析师：卢平、沈菁、刘晓飞
• 分析师背景：
  • 卢平：经济学博士，5年会计经验，12年证券从业经验
  • 沈菁：曼彻斯特大学理学硕士，2014年加入招商证券
  • 刘晓飞：南开大学金融学硕士，2015年加入招商证券
• 分析师荣誉：多次获得《新财富》、金牛奖、水晶球奖等煤炭行业最佳分析师称号

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅在5-20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制
• 本报告基于合法取得的信息，不保证其准确性和完整性
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议
• 本公司及其雇员不对使用本报告所引发的任何损失负责
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