2025-07-14-国盛证券-高频半月观_地产销售再弱_反内卷_催化商品价格页_18页_1mb

证券研究报告：宏观研究

核心结论

基于6大维度的高频数据，近半月经济核心变化有二：

1. 地产销售进一步走弱：30城新房、18城二手房销售环比延续回落，同比降幅扩大，尤其新房销售降幅更显著。
2. 大宗商品价格反弹：“反内卷”政策+高温影响，煤炭、钢材等价格回升；沥青、水泥开工有所改善但仍在低位。

数据分析总结

供给维度

• 上游：高炉开工率持平前值，焦化企业开工率创新低；石油沥青、水泥粉磨开工率回升。
• 中下游：汽车半钢胎开工率回落，江浙涤纶长丝开工维持高位。

需求维度

• 房地产：30城新房、18城二手房销售环比显著回落，同比降幅扩大。
• 消费：乘用车销售韧性较强，电影观影人次回升但弱于季节规律。

价格维度

• 上游资源品：煤价环比上涨，原油价格下跌；铁矿石、螺纹钢价格环比小幅上涨。
• 水泥：价格环比续跌。
• 消费品：猪肉价格环比微涨，蔬菜价格持平且弱于季节规律。

库存维度

• 能源：电厂存煤环比回升，原油库存续增。
• 商品：钢材、沥青库存回升，水泥库容比环比下降。

未来展望

短期需关注四大重点：

1. 关税谈判进展：美国与其他国家的关税谈判动态。
2. 高层会议动向：7月国常会、政治局会议等对经济形势的定调及下半年政策细节。
3. 美联储议息会议：7月31日议息会议对美元指数及中美利差的影响。