20260821-中国银河-小米集团-W-01810.HK-小米集团2026年半年报业绩点评_汽车业务亏损缩窄_AI领域布局深化_4页_10mb

小米集团 2026 年半年报业绩总结

核心内容概览

小米集团在2026年上半年实现了营业收入2080.63亿元，同比减少8.4%，经营利润161.83亿元，同比减少39.1%，经调整净利润122.91亿元，同比减少42.8%。尽管整体业绩承压，但汽车业务亏损缩窄，AI领域布局深化，展现出公司在多业务线的韧性与战略推进能力。

主要观点

汽车业务表现

• 销量逆势增长：2026年Q2汽车销量同比+28.2%至10.4万辆，环比+28.9%，在整体国内乘用车零售量同比下降22%的背景下实现增长。
• 收入与毛利率：汽车及AI创新业务分部Q2单季收入249.0亿元，同比+17.1%，环比+25.3%；毛利率19.2%，同比-7.2pct，环比-0.9pct，主要受产品结构变化及原材料价格上涨影响。
• 亏损缩窄：Q2经营亏损为26亿元，环比缩窄16.1%，反映出公司在费用管控方面的成效。
• 新品发布：7月发布昆仑技术架构及增程新品澎程N70 Max和N90 Max，预售价分别为25.99万元和29.99万元，具备爆款潜力，预计9月上市，有望推动汽车业务进一步向好。

手机与AIOT业务表现

• 手机业务收入：Q2智能手机业务收入为421.2亿元，同比-8.6%，环比-2.7%，但ASP（平均销售价格）创历史新高，达1351元，同比+25.9%，环比+3.1%。
• 高端化战略成效：Q2中国大陆地区零售价3000元及以上智能手机销量占比达32.1%，创历史新高，同比+4.5pct；3000-4000元市场市占率16.2%，同比+3.3pct。
• AIOT业务收入：Q2IoT与生活消费品业务收入312.8亿元，同比-19.2%，环比+26.7%，毛利率20.1%，同比-1.4pct，环比-4.1pct，主要受规模效应减弱及原材料成本上涨影响。但境外业务表现强劲，平板产品出货量和收入均创历史新高。

AI业务进展

• 研发投入增加：Q2研发开支92.3亿元，同比+18.9%，环比+3.1%，显示出公司对AI领域的重视。
• 模型表现突出：Xiaomi MiMo-V2.5模型在OpenRouter平台上调用量位列第一，达10.5万亿token；Xiaomi Miloco 2.0方案发布，进一步推动全屋智能发展。
• 具身智能突破：7月发布Xiaomi-Robotics-U0（380亿参数）和Xiaomi-Robotics-1模型，分别在WorldArena和RoboCasa365仿真评测中取得第一名。
• 应用落地：7月机器人在汽车工厂的自攻螺母上件工站双侧作业成功率提升至98%，体现AI能力在实际场景中的应用成效。

关键信息

• 财务预测：

  • 预计2026-2028年营业收入分别为4446.57亿元、5249.32亿元、5999.03亿元。
  • 归母净利润分别为278.42亿元、373.03亿元、434.47亿元，摊薄EPS分别为1.08元、1.45元、1.69元。
  • 对应PE分别为26.85倍、20.04倍、17.21倍，维持“推荐”评级。

• 风险提示：

  • 汽车销量不及预期；
  • 市场竞争加剧；
  • AI技术研发进展不及预期。

结构分析

营收与利润

• 总收入：2026年H1总收入2080.63亿元，同比-8.4%。
• 经营利润：161.83亿元，同比-39.1%。
• 经调整净利润：122.91亿元，同比-42.8%。

分季度表现

• Q2收入：1089.22亿元，同比-6.1%，环比+9.9%。
• Q2经营利润：108.70亿元，同比-19.1%，环比-0.9%。
• Q2经调整净利润：62.19亿元，同比-42.6%，环比+2.4%。

财务指标预测

结论

小米集团在2026年上半年面临一定的市场压力，但通过优化产品结构、加强费用管控及深化AI技术布局，公司展现出较强的抗压能力和增长潜力。汽车业务销量增长与亏损缩窄、AI业务成果显著，均成为推动公司未来增长的重要因素。尽管面临诸多风险，公司仍维持“推荐”评级，显示出市场对其长期发展的信心。