20260408-国盛证券有限责任公司-朝闻国盛_7页_887kb

报告摘要

本文档是国盛证券于2026年4月7日发布的行业研究报告，主要围绕四月的资产配置建议、行业基本面数据跟踪及重点个股的分析。整体基调是高不确定性下以防御为先，强调在市场波动较大的环境下，应优先配置稳定性较高的行业和资产。

增配行业：化工（18%）、煤炭（16%）、电子（13%）、电新（13%）、计算机（11%）、交通运输（8%）、电力及公用事业（7%）、机械（7%）、银行（7%）。
配置逻辑：模型持续减配成长行业，增配周期板块，强调防御属性。

中国中免（601888.SH）：
- 2025年营收增长5.1%，归母净利润增长10.3%，核心净利润增长13.7%。
- 封关后持续高景气，预计2026-2028年营收分别为565.10/645.54/711.56亿元，归母净利润分别为50.36/59.21/66.03亿元。
- 维持“买入”评级。

粤电力A（000539.SZ）：
- 2025年营收增长5.1%，归母净利润增长10.3%，核心净利润增长13.7%。
- 电价下行压制全年业绩，但四季度同比扭亏。
- 预计2026-2028年归母净利分别为3.68/7.36/10.81亿元，EPS分别为0.07/0.14/0.21元/股，对应PE分别为76.1/38.1/25.9倍。
- 维持“买入”评级。

华润万象生活（01209.HK）：
- 2025年营收增长5.1%，归母净利润增长10.3%，核心净利润增长13.7%。
- 连续三年核心净利润100%分派，业绩稳健增长。
- 预计2026-2028年营收分别为197.4/213.9/231.3亿元，归母净利润分别为44.3/48.5/52.6亿元。
- 维持“买入”评级。

海底捞（06862.HK）：
- 2025年营收432亿元，同比+1.1%；归母净利40亿元，同比-14.0%。
- 主品牌同店环比向好，红石榴&外卖业务快速发展。
- 预计2026-2028年营收分别为476/519/563亿元，归母净利分别为45.8/51.1/55.7亿元。
- 当前股价对应PE分别为15.9X/14.2X/13.0X，维持“增持”评级。

朝云集团（06601.HK）：
- 2025年营收19.9亿元，同增9.2%；净利润2.2亿元，同增10.0%。
- 宠物业务增长亮眼，线上渠道营收同增30.3%。
- 预计2026-2028年营收分别为23.8/27.2/30.5亿元，归母净利润分别为2.59/2.92/3.37亿元。
- 当前市值对应2026年PE为11倍，维持“增持”评级。

浙江荣泰（603119.SH）：
- 2025年营收12.7亿元，同增14%；毛利率34%，同降0.5pct。
- 云母业务稳步增长，机器人业务蓄势待发。
- 预计2026-2028年归母净利润分别为3.9/5.9/8.3亿元，对应PE为65/44/31x，维持“买入”评级。
敏实集团（00425.HK）：
- 2025年营收257.4亿元，同比+11.2%；归母净利润26.9亿元，同比+16.1%。
- 海外收入占比提升至63.5%，电池盒业务放量助力海外业绩高增。
- 预计2026-2028年归母净利润分别为32.3/37.5/43.5亿元，对应PE分别为11/10/8倍，维持“买入”评级。
途虎-W（09690.HK）：
- 2025年营收164.6亿元，同比+11.5%；调整后净利润7亿元，同比+12.2%。
- 线下门店网络扩张加速，注册用户达1.62亿，渗透率接近10%。
- 预计2026-2028年归母净利润分别为4.9/5.6/6.3亿元，对应PE分别为19/17/15倍，维持“买入”评级。

苏试试验（300416.SZ）：
- 2025年业绩增速重回双位数，新兴产业布局进入收获期。
- 预计2026-2028年归母净利润分别为3.18/3.83/4.68亿元，对应PE分别为27.6/23.0/18.8X。
- 维持“买入”评级。

广电计量（002967.SZ）：
- 收入增速及净利率逐年提升，持续夯实高端制造研发检测龙头地位。
- 预计2026-2028年归母净利润分别为4.88/5.70/6.48亿元，对应EPS分别为0.77/0.90/1.02元/股，PE分别为26/22/20倍。
- 维持“买入”评级。

股票评级：
- 买入：相对基准指数涨幅在15%以上。
- 增持：相对基准指数涨幅在5%~15%之间。
- 持有：相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间。
- 减持：相对基准指数跌幅在5%以上。
行业评级：
- 增持：相对基准指数涨幅在10%以上。
- 中性：相对基准指数涨幅在-10%~+10%之间。
- 减持：相对基准指数跌幅在10%以上。