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PVC期货早报总结（2025年12月26日）

核心内容概述

本报告为2025年12月26日的PVC期货早报，由大越期货投资咨询部金泽彬撰写，主要分析了PVC期货市场近期的供需、成本、库存及价格走势，结合基差、持仓数据和市场预期，为投资者提供参考。

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一、基本面分析

1. 供给端

• 2025年11月PVC产量：207.926万吨，环比下降2.29%。
• 本周产能利用率：77.38%，环比下降0.03个百分点。
• 电石法企业产量：33.549万吨，环比下降2.40%。
• 乙烯法企业产量：14.096万吨，环比下降2.99%。
• 下周预期：检修减少，排产有望小幅增加，供给压力有所缓解。

2. 需求端

• 下游整体开工率：45.39%，环比下降3.5个百分点，高于历史平均水平。
• 主要下游开工率：
  • 型材：31.43%，环比下降3.7个百分点，低于历史平均水平。
  • 管材：37.6%，环比持平，高于历史平均水平。
  • 薄膜：67.14%，环比下降6.79个百分点，高于历史平均水平。
  • 糊树脂：81.36%，环比持平，高于历史平均水平。
• 需求表现：整体需求复苏不畅，存在持续低迷风险。

3. 成本端

• 电石法利润：-986.28元/吨，环比亏损减少10.00%。
• 乙烯法利润：-469.36元/吨，环比亏损减少9.00%。
• 成本支撑：电石和乙烯成本走强，对PVC价格形成一定支撑。

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二、基差与库存分析

1. 基差情况

• 12月25日华东SG-5价：4550元/吨。
• 05合约基差：-207元/吨，现货贴水期货，偏空。
• 厂内库存：32.8515万吨，环比下降4.58%。
• 电石法厂库：24.5315万吨，环比下降5.83%。
• 乙烯法厂库：8.32万吨，环比下降0.71%。
• 社会库存：51.06万吨，环比下降1.31%。
• 库存可产天数：5.3天，环比下降2.75%。

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三、盘面与持仓分析

1. 盘面走势

• MA20趋势：向上，05合约期价收于MA20上方，偏多。

2. 主力持仓

• 主力净空：空头增加，整体偏空。
• 主要风险点：内需政策落地效果、出口走势、原油价格波动、烧碱及电石法成本支撑变化。

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四、市场预期

• PVC2605合约：预计在4720-4794元/吨区间震荡。
• 主要利多因素：
  • 供应复产。
  • 电石、乙烯成本支撑。
  • 出口价格占优。
• 主要利空因素：
  • 总体供应压力反弹。
  • 库存高位，消耗缓慢。
  • 内外需疲弱。

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五、关键信息总结

1. 主要逻辑

• 供应端：供给压力有所缓解，但整体仍偏强。
• 需求端：下游需求复苏不畅，存在持续低迷风险。
• 成本端：电石法和乙烯法成本均走强，但利润仍为负值。
• 库存情况：企业库存和社库均下降，但总体库存仍处于高位。
• 价格走势：05合约期价收于MA20上方，偏多；但基差偏空，需关注现货与期货价差变化。

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六、风险提示

• 内需政策落地：政策效果将影响需求复苏。
• 出口动态：出口价格优势可能对市场形成支撑。
• 原油走势：原油价格波动将间接影响PVC成本。
• 烧碱及电石法成本支撑：成本走强可能支撑价格，但利润仍为负。

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七、投资建议

• 短期走势：PVC2605合约预计在4720-4794元/吨区间震荡。
• 中长期关注：需持续关注内需政策、出口变化及成本支撑走势，同时注意原油价格波动对整体市场的影响。

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八、数据来源

• WIND
• 上海钢联
• 大越期货

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九、免责声明

本报告由大越期货股份有限公司提供，仅作参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。未经授权，不得复制、传播或修改本报告内容。