20141222-招商证券-分级基金交易周报_大小盘分化明显_进取份额投资难度加大_11页_736kb

定期报告总结（2014年12月22日）

核心内容

本报告为2014年12月15日至12月19日的分级基金交易周报，分析了股票和债券市场的表现，并提供了投资建议与策略。

主要观点

股票市场表现

• 上周上证指数收于3109点，上涨5.80%；深证成指上涨1.58%；沪深300上涨5.95%。
• 创业板指下跌1.65%，中小板指下跌1.91%。
• A股市场分化严重，大市值股票（如建筑、基建、金融）大幅上涨，而中小市值个股普遍下跌。
• 股票进取份额净值平均上涨3.7%，价格平均上涨1.8%；稳健份额价格平均下跌1.2%。
• 金融、非银相关分级基金涨幅显著，其中800金融B大涨26.8%，领涨同类；中小板B下跌6.8%，领跌同类。

债券市场表现

• 债券市场窄幅震荡，利率债收益率小幅走低，信用债收益率小幅走高，可转债大涨6.46%。
• 债券进取份额净值上涨0.13%，价格平均上涨0.29%。
• 宝利B价格下跌2.1%，领跌同类。

关键信息

进取份额投资策略

• 投资者需关注大类资产再配置带来的A股估值修复及个别行业补涨。
• 推荐关注银行、环保、商品等板块，首选标的为800金融B和NCF环保B。
• 本周分级主动组合仍以进取份额为主，具体标的为NCF环保B、800金融B和商品B，各占33%的权重。

稳健份额投资策略

• 永续型稳健份额收益率较低，吸引力有限，未来涨跌空间有限。
• 固定存续型稳健份额吸引力较高，推荐商品A和中小板A。
• 商品A收益率达7.43%，较同期限AA评级信用债高147BP；中小板A收益率达7.75%，较同期限AA评级信用债高182BP。

交易策略与模型

• 引入CMS-MSI择时模型，用于判断市场走势。
• 当MSI > 0时，预测市场上涨；MSI < 0时，预测市场下跌。
• MSI的准确率在2006年以来为64.7%，2010年以来为69.2%。

基金池制度

• 仅研究日均成交金额超过100万元且日成交金额低于10万元不超过五个交易日的分级基金。
• 分级基金按风格分类，包括中小盘、大盘蓝筹、全市场、资源类、量化选股等。

附：分析师信息

• 张夏：中央财经大学国际金融专业硕士，哈尔滨工业大学工学学士。
• 职业资格：证券投资咨询执业和基金从业资格。
• 联系方式：86-755-82900253，zhangxia1@cmschina.com.cn，S1090513080006。

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
• 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制。
• 本报告基于合法取得的信息，但不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容或所表述的意见不构成对任何人的投资建议。
• 本公司保留所有权利，未经许可，不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。