20240815-德邦证券-锑行业点评_两部委对锑物项实施出口管制_锑价或中枢上移_2页_305kb

锑行业点评：两部委对锑实施出口管制，锑价中枢有望上移

投资要点

1. 事件

   • 商务部与海关总署于2024年8月15日宣布对锑等物项实施出口管制，9月15日起正式执行。
   • 管制范围涵盖锑矿、金属锑、氧化物（纯度≥9999%）等共计7类锑物项及6类超硬材料，限制未经授权的出口。

2. 出口管制的背景

   • 锑作为国际战略资源，被纳入中国2023年镓锗管制名单前曾经历需求与价格双重驱动。
   • 此轮管制是国际通行政为，以维护全球供应链稳定及合规贸易发展为目标。

3. 市场实际影响

   • 中国锑产业进口依存度高，特别是氧化锑出口大额。2023年数据指出，中国氧化锑出口超358万吨，占全球锑金属产量约37%，但管制聚焦超高纯度产品，推测短期扰动较小。
   • 产业库存状态显示，出口占比现实条件下管制冲击可控。

4. 锑价走势预期

   • 受出口受限推测加码与光伏玻璃等新兴领域需求扩张双重驱动，锑价格中枢有望上行。
   • 模仿历史经验，锗与镓价反应显示锑价存在较大上涨空间。

5. 投资建议

   • 关注国内锑产业链资源控制企业，建议投资者重点观测湖南黄金、华锡有色、华钰矿业等。

风险提示

• 海外增量来源超预期；
• 下游替代需求加速；
• 政府释放储备隐性库存。