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大越期货玻璃早报总结（2025-5-20）

一、核心观点

1. 基本面：玻璃生产利润处于低位，行业冷修增加，开工率及产量降至历史同期最低水平；深加工订单量不及往年，终端需求疲软，厂库库存重现累积趋势，整体偏空。
2. 基差：河北沙河5mm白玻大板现货价格为1076元/吨，FG2509期货收盘价为1018元/吨，基差为58元，期货贴水现货，偏多。
3. 库存：全国浮法玻璃企业库存680820万重量箱，较前一周增长0.77%，库存水平高于五年均值，偏空。
4. 盘面：价格运行于20日线下方，20日线呈下行趋势，偏空。
5. 主力持仓：主力合约净空持仓，空头减仓，偏空。
6. 预期：短期玻璃市场或震荡偏弱运行。

二、影响因素分析
利多因素：

• 生产利润负反馈显著，玻璃产量持续下滑至历史低位。
• 中美关税谈判取得阶段性进展。

利空因素：

• 房地产终端需求依然疲弱，深加工企业订单量处于历史同期低位。
• 加工企业资金回款压力大，贸易商及加工厂以消化原片库存为主。

三、主要逻辑与风险点
主要逻辑：
玻璃供给端收缩至同期较低水平，叠加季节性旺季预期，现货价格有所提升，下游阶段性补库导致厂库库存去化，短期或呈现低位震荡偏强走势。

风险点：

• 行业复产进程加速，可能冲击供需平衡。
• 宏观政策及房地产调控政策未达预期，加剧需求不确定性。

四、数据摘要

• 期货与现货价格：FG2509收盘价1018元/吨，沙河现货价1076元/吨，基差58元。
• 开工率与产量：全国浮法玻璃生产线开工222条，开工率75%，处于历史低位；日熔量1567万吨，产能同比回落。
• 表观消费量：2025年2月浮法玻璃表观消费量43143万吨，环比下降。
• 库存变化：全国库存环比增0.77%，维持五年均值以上区间。

五、结论
短期内玻璃市场受供给收缩及季节性需求预期支撑，但终端需求疲弱和库存累积对价格形成压制，预计震荡偏弱运行。需关注政策变化、复产节奏及资金回款情况对市场的影响。