20260906-国金证券-电力设备与新能源行业研究_中报全览_锂电验景气_AIDC信号密_光伏底夯实_电网出口增_13页_1mb

电力设备与新能源行业研究总结

核心内容概览

本报告对电力设备与新能源行业进行了全面分析，涵盖锂电、光伏、风电、储能、电网、氢能与燃料电池、工控等多个子行业。报告指出，尽管部分子行业面临内需疲软和成本压力，但整体行业仍呈现结构性机会，尤其是AI基建、全球能源自主、技术迭代等领域。

主要观点

1. 锂电板块

• 全球动力电池和储能需求同步增长，叠加税费政策调整带来的“抢装”效应，锂电板块呈现量价利齐升的景气上行趋势。
• 碳酸锂供需趋紧，库存下降，价格回升预期增强；钠电加速出海，电解液项目扩产，行业景气度维持高位。
• 推荐关注碳酸锂、电解液等细分板块，以及钠电产业化和海外市场拓展带来的投资机会。
• 标的推荐：宁德时代、亿纬锂能、富临精工、科达利、厦钨新能、天赐材料、多氟多、石大胜华、海科新源、恩捷股份、星源材质、佛塑科技、湖南裕能、万润新能、诺德股份、中一科技、鼎盛新材、璞泰来。

2. AIDC电源与液冷

• 全球AI服务器需求维持高景气，国内政策明确推动800V高压直流供电，ODX等产业端加速落地。
• 液冷板块在9-10月可能迎来订单与业绩的拐点，同时新技术方向如金刚石散热、光模块导热材料值得关注。
• 推荐关注麦格米特、欧陆通、中富电路、科士达、新雷能、奥海科技、中恒电气、四方股份、金盘科技、伊戈尔、安靠智电、明阳电气等。

3. 光伏板块

• 行业整体呈现“景气底部夯实”状态，玻璃、胶膜、高效电池（尤其是BC组件）等环节可能率先出现拐点。
• 产业链价格持续处于低位，企业以销定产，控制亏损，加强现金管理。
• 预计Q4传统旺季将衔接短期“抢运”需求，叠加三项强制国标即将生效，光伏产业有望走出亏损，逐步实现盈利修复。
• 推荐关注阳光电源、信义光能、钧达股份、福莱特（A/H）、聚和材料、阿特斯、通威股份、天合光能、晶澳科技、TCL中环、高测股份、奥特维、捷佳伟创、晶科能源、隆基绿能、金晶科技、林洋能源、迈为股份、信义能源，建议关注爱旭股份、协鑫科技、大全能源（A/美）、宇邦新材、正泰电器、锦浪科技、固德威、禾迈股份、昱能科技、双良节能、新特能源、海优新材。

4. 风电板块

• 8月风机新增招标6GW，同比-43%，主要受短期招采节奏影响，但9月首周已有近6GW招标落地。
• 陆风机组价格环比小幅上涨，预计下半年招标将环比改善。
• 大金BC Wind项目发货，KING TWO启动首航，看好下半年业绩与订单拐点。
• 推荐关注金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能、大金重工、东方电缆、日月股份、海力风电，建议关注金雷股份、中际联合、中天科技、中材科技。

5. 储能板块

• 新型储能制造进入国家级新兴产业示范体系，国内独立储能经济性改善。
• 欧洲和印度等新兴市场储能需求加速释放，AIDC推动长时储能新增量。
• Google首次将锂电与锌基储能组合用于数据中心供能，推动储能技术多元化。
• 推荐关注阳光电源、阿特斯、盛弘股份、林洋能源、科士达，建议关注南都电源、上能电气、科陆电子。

6. 电网设备

• 国网输变电设备第4批招标同比-19%，主要受25年同期高基数及“十五五”规划影响，预计27年招标有望回暖。
• 变压器、高压开关等核心产品出口维持较快增长。
• 推荐关注思源电气、三星医疗，建议关注海兴电力、金盘科技、国能日新、东方电子、国电南瑞、国网信通、安科瑞、望变电气、汇川技术、南网科技、四方股份、伊戈尔、宏发股份、许继电气。

7. 氢能与燃料电池

• 振华股份再推荐，铬供需改善，价格弹性可期。
• 2026年1-8月氢能电解槽订单量累计达905.43MW，制氢规模达181086Nm³/h。
• 氢能板块建议关注科威尔，建议关注富瑞特装、华光环能、华电科工、昇辉科技、石化机械、厚普股份、亿华通、国鸿氢能、京城股份、致远新能、蜀道装备。

8. 工控板块

• 2026年H1主要工控厂商营收复苏，AI算力投资、出口拉动、核心装备国产化率提升等因素驱动。
• 本轮工控上行周期有望长于过往，建议关注汇川技术、信捷电气、伟创电气、雷赛智能等。

关键信息

• AI服务器需求：全球AI服务器需求持续高景气，Dell和HPE业绩指引上修，AI相关订单增长显著。
• 800V高压直流：国内政策明确探索800V高压直流供电，ODX等产业端加速落地。
• 液冷板块：液冷板块在9-10月可能迎来订单与业绩的拐点，新技术方向值得关注。
• 光伏产业：光伏板块半年报显示“景气底部夯实”，部分辅材及BC组件龙头已出现拐点迹象。
• 储能市场：新型储能进入国家级示范体系，独立储能经济性改善，海外需求提速。
• 风电市场：国内风电招标受短期节奏影响，9月已实现部分招标落地，陆风机组价格小幅上涨。
• 电网出口：变压器、高压开关等产品出口增长显著，预计27年招标有望回暖。
• 锂电出海：钠电加速出海，电解液项目扩产，碳酸锂供需趋紧，价格回升预期增强。
• 氢能需求：2026年氢能电解槽订单量增长，制氢规模提升，铬供需改善带来价格弹性。

风险提示

• 政策风险：政策调整或执行效果低于预期可能影响行业发展。
• 价格竞争：产业链价格竞争激烈程度可能超预期，导致部分环节盈利能力下降。

投资建议

• 优先推荐方向：AI基建相关领域（如SOFC、电源、液冷、电力设备出口）及基本面景气但股价背离的锂电板块。
• 配置机会：风光储领域的强alpha个股，以及全球能源自主和细分领域技术迭代相关标的。
• 投资主线：
  • AI相关：关注液冷、800V高压直流、SST新技术等。
  • 风光储：关注国内独立储能、海外绿氢需求、AIDC配储等。
  • 电力设备：关注电力变压器出口、特高压配套需求等。

估值与评级

• 投资评级：买入、增持、中性、减持。
• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘-5%至5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

总结

本报告从多个子行业角度出发，分析了当前电力设备与新能源行业的整体表现和未来趋势。锂电、光伏、风电、储能等板块均展现出不同层次的投资机会，而AI基建和800V高压直流等新技术方向则成为重点推荐领域。同时，氢能与燃料电池板块因铬供需改善和政策支持，具备较强的盈利弹性。建议投资者关注具备技术优势、海外布局和订单兑现能力的龙头企业，把握行业结构性机遇。