深度报告-20230609-浙商证券-广州酒家-603043.SH-广州酒家深度报告_国资餐饮老字号_食品+餐饮双主业协同共进_20页_2mb

国资餐饮老字号，食品+餐饮双主业协同共进
公司为国资控股的粤菜老字号企业，拥有近90年品牌沉淀。两大主业中，食品业务收入占比超60%，2023Q1净利润同比增长318.7%。速冻食品渗透率低但增速快，月饼市场定制化增长空间大，餐饮业疫后复苏强劲。

食品+餐饮双轮驱动
2019年收购陶陶居后，品牌矩阵扩展至广州酒家、陶陶居等。食品板块“一核三翼”产能布局基本形成，餐饮板块突破粤式，布局东南亚菜系。线上销售渠道占比提升（2022年达22.65%）。

盈利预测与估值
2023-2025年预计营收4938/5767/6512亿元、净利润704/862/1020亿元，同比增长35.24%/22.51%/18.27%。PE从23X降至16X，2023年可比公司平均PE为31X，给予“增持”评级。

风险提示
餐饮行业竞争、食品安全、供应链管理、市场需求波动及品牌扩张风险。