20221023-银河期货-Ni_产业链整体受成本支撑表现偏强_SS_期货拉动现货跟涨_等待乐观情绪充分释放_23页_2mb

镍及不锈钢市场分析总结

核心内容概述

当前镍及不锈钢市场整体呈现偏强走势，受成本支撑和供需结构影响，短期内市场情绪乐观，但中长期仍需关注新增产能释放及终端需求变化。LME对俄镍的政策决策是市场关注的焦点，可能对镍价和不锈钢价格产生较大影响。

主要观点

镍市场表现

• 镍价走势：本周镍价涨跌互现，沪镍震荡偏强，伦镍震荡偏弱。周五夜盘受美元指数回调影响，镍价小幅回升，但多头信心不足。
• 持仓变化：LME镍持仓减少1万手，市场保持观望态度，等待LME对俄镍的最终决策。
• 成本支撑：红土镍矿价格坚挺，高镍铁供应紧张，硫酸镍因新能源需求旺盛维持强势，镍板现货紧缺。
• 供需结构：短期供需错配导致繁荣，但印尼年内仍有新增产能释放，中长期或带来供应压力。
• LME库存与贴水：库存处于低位，现货贴水缓慢收窄，但受银行抛售影响，贴水仍与基本面不符。
• 进口情况：国内俄镍和金川镍到货，现货升水小幅回落，但进口窗口仍保持盈利，保税区贸易升水上涨。

不锈钢市场表现

• 不锈钢指数走势：本周不锈钢指数增仓上行，逼近9月中旬高点，市场情绪乐观。
• 现货市场：佛山304热轧和冷轧价格上涨，但下游接单意愿不高，形成“有价无市”局面。
• 钢厂开工与产量：10月钢厂实际生产不及预期，部分钢厂维持9月产量，300系不锈钢产量减少约6万吨。
• 库存变化：佛山库存快速去化，无锡库存因印尼资源到货略有增加，南北市场分化。
• 利润转移：不锈钢利润修复，但因终端需求疲软，利润向镍铁、高碳铬铁等上游转移。
• 未来展望：11月青山钢厂可能减产，或刺激市场情绪，但需求疲软仍是长期问题。

关键信息

成本支撑方面

• 红土镍矿：受菲律宾雨季影响，价格坚挺，为高镍铁提供支撑。
• 高镍铁：印尼回流减少，国内现货偏紧，铁厂挺价意愿强，支撑不锈钢。
• 硫酸镍：三元电池需求超预期，中间品价格上涨，自身产能不足，维持强势。
• 镍板：现货紧缺，进口窗口打开，等待货源转移至国内市场。

供应与库存方面

• LME库存：处于历史低位，注销仓单所剩无几，进出库量有限。
• 印尼产能：2022年印尼NPI投产计划已完成90%，后续产能释放将带来供应压力。
• 国内库存：纯镍库存持续去化，不锈钢库存南北分化，但整体仍偏紧。

需求端表现

• 新能源汽车：保持高增长，三元电池需求旺盛，但三元电池产量与装机量差距拉大。
• 终端行业：除新能源汽车外，其他行业需求疲软，缺乏新增长点。
• 不锈钢消费：9月消费回暖，供需环比改善，但10月预计转为小幅短缺。

LME政策影响

• LME对俄镍的决策：10月6日发布意见征询，截止日期为10月28日，市场静待最终结果。
• 俄镍占比：自2018年以来俄镍在LME仓库中占比在5%-20%之间，俄乌战争后降至5%。
• 影响预期：若禁止俄镍入库，将导致LME可交割品牌减少，现货溢价上升，同时国内现货升水可能下降。

操作建议

• 镍市场：短期镍价受成本支撑和资金炒作影响偏强，但交割品低库存、产业补库能力弱，空头面临挤仓风险。建议等待LME政策明朗或现货短缺缓解后，右侧入场沽空远月合约。
• 不锈钢市场：短期不锈钢价格受成本和供应支撑，但下游承接乏力，市场存在资金炒作成分。建议观望为主，等待供需改善或政策变化后再做空。

价差结构与市场预期

• 内外价差：沪伦比维持在8.45左右，进口盈亏保持盈利，表明进口仍具吸引力。
• 现货价差：SMM金川镍升贴水、俄镍升贴水、镍豆升贴水均有所回落，但整体仍维持高升水。
• 期货月差：沪镍当月-三月价差扩大，不锈钢主力-次主力价差微幅波动，反映市场对远月供应过剩的预期。

作者与免责信息

• 作者：王颖颖，银河有色，具有期货从业资格。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河期货不对报告使用后果承担责任。

附：主要数据与图表

• LME库存与贴水：库存微增，0-3M贴水收窄，市场等待政策决策。
• 印尼NPI投产计划：2022年已完成90%，后续产能释放将带来供应压力。
• 不锈钢库存变化：佛山库存快速去化，无锡库存因印尼资源到货微增。
• 新能源汽车增长：保持高增长，但三元电池产量与装机量差距扩大。
• 中国制造业PMI与汽车产量：显示经济下行压力，终端需求疲软。

总结

整体来看，镍及不锈钢市场短期受成本支撑和资金推动呈现偏强走势，但中长期面临印尼新增产能释放和终端需求疲软的双重压力。LME对俄镍的政策决策将成为市场重要变量，影响镍价走势和供需结构。建议投资者保持谨慎，等待市场进一步明朗化后再采取行动。