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报告摘要

百普赛斯2026半年报业绩总结

核心内容

百普赛斯（301080.SZ）于2026年8月29日发布2026半年报，报告期内公司业绩表现亮眼，收入与利润均实现显著增长。2026H1公司实现收入5.00亿元，同比增长28.97%；归母净利润0.98亿元，同比增长17.36%；扣非归母净利润0.90亿元，同比增长6.78%。其中，第二季度单季收入2.64亿元，同比增长31.43%，环比增长12.06%；归母净利润0.52亿元，同比增长20.53%，环比增长12.63%；扣非归母净利润0.44亿元，同比下降5.32%，环比下降6.00%。尽管扣非净利润有所下滑，但若剔除存货跌价准备3449万元的影响，公司利润同比增速超过50%。

主要观点

1. 国内外双轮驱动，核心业务快速增长

收入增长：2026H1公司收入同比增长28.97%，海外收入3.11亿元，同比增长20.63%；国内收入1.89亿元，同比增长53.88%。
业务板块：
- 重组蛋白收入：4.02亿元，同比增长26%。
- 抗体、试剂盒及其他试剂收入：0.75亿元，同比增长50.92%。
- 技术服务收入：0.14亿元，同比增长19.36%。
- 其他业务收入：0.09亿元，同比增长24.06%。
增长引擎：公司依托全球创新药景气度回升，产业投入增加，以及在ADC、CGT、InvivoCAR等前沿治疗领域的布局，推动核心业务持续增长。

2. 新签订单增长，AIDD需求打开长期成长空间

订单增长：2026H1新签订单同比增长超30%，显示市场需求旺盛。
AIDD布局：
- 平台赋能：公司对外提供AI制药验证能力，推动客户研发效率提升。
- 自主研发：深度融合AI for Science与自主研发平台，构建“AI预测-实验验证”双轮驱动的蛋白质设计开发体系。
战略意义：AIDD（AI驱动药物发现）成为公司未来增长的重要驱动力，长期成长空间广阔。

3. 盈利能力保持高位，净利率因汇兑影响略有下滑

毛利率：2026H1毛利率为90.27%，同比提升0.13个百分点。
净利率：2026H1净利率为19.69%，同比下降1.84个百分点，主要因汇兑损失增加导致财务费用率同比上升8.09个百分点。
费用率变化：
- 销售费用率下降1.44个百分点至28.25%。
- 管理费用率下降0.06个百分点至15.30%。
- 研发费用率下降4.15个百分点至19.11%。

关键信息

财务预测：公司预计2026-2028年归母净利润分别为2.24亿元、3.24亿元、4.35亿元，分别同比增长35.4%、44.7%、34.2%。
PE估值：当前股价对应2026-2028年PE分别为57倍、40倍、29倍，维持“推荐”评级。
风险提示：
- 新产品研发不及预期；
- 下游需求波动；
- 行业竞争加剧；
- 关税等外贸风险。

财务数据概览

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（百万元）	838	1,059	1,311	1,623
营业利润（百万元）	170	227	328	441
归属母公司净利润（百万元）	166	224	324	435
毛利率	91.2%	90.1%	90.8%	90.9%
净利率	19.7%	20.6%	24.0%	26.0%
ROE	6.2%	8.1%	11.0%	13.7%
ROIC	4.8%	7.8%	10.1%	12.4%
资产负债率	11.7%	14.5%	14.4%	15.1%
P/E	77.53	57.27	39.57	29.49
P/B	4.83	4.63	4.35	4.04
EV/EBITDA	53.76	40.00	29.93	23.15
P/S	15.32	12.12	9.79	7.91