20221127-中邮证券-通信行业周报_运营商有望迎来价值重估_交通部表示将加快北斗导航_5G等在行业全面应用_28页

报告摘要

通信行业投资评级与行业动态总结

核心内容

行业投资评级：通信行业维持“强于大市”评级，运营商有望迎来价值重估。
市场表现：本周通信（申万）指数下跌2.18%，跑输沪指和沪深300指数，但跑赢其他主要指数，在申万31个一级行业中排名第22位。
重点公司：中国移动、中国电信、中国联通、华测导航、广和通被重点推荐，部分公司未评级。
行业趋势：5G和数字经济推动运营商传统业务回暖，新兴业务贡献第二增长曲线；北斗导航与5G在交运行业应用加速；DPU产业生态逐步形成；国内物联网终端用户快速增长；云计算行业景气度高，资本开支保持增长。

主要观点

运营商价值重估：
- 运营商作为大型央企，承担大规模通信网络基础设施建设，长期处于低质量成长状态。
- 随着5G和数字经济的发展，运营商传统业务回暖，新兴业务增长显著，有望迎来价值重估。
- 建议重点关注中国移动，同时关注中国电信、中国联通。
北斗与5G在交运行业的应用：
- 交通运输部推动北斗导航、5G在交运行业全面应用，尤其在高级别自动驾驶和车载通信模组方面。
- 北斗高精度定位与惯性导航结合，推动车载领域0到1突破。
- 建议关注华测导航和移远通信、广和通等车载模组龙头。
DPU产业生态：
- DPU作为第三颗主力芯片，正加速形成包含技术专利、标准、人才与资本等的活跃产业生态。
- 中国DPU市场渗透率不足3%，预计2025年将达12.7%。
- 国内DPU行业面临政策布局不清晰、软硬协同薄弱、人才不足等问题，建议加强政策引导、标准建设与人才培育。
物联网市场：
- 国内物联网终端用户数快速增长，接近移动电话用户数。
- 全球物联网连接数稳步增长，2022年预计达144亿，其中LPWA和5G连接增速较高。
- 物联网蜂窝模组市场呈现高集中度，中国厂商占据主要份额。
云计算行业：
- 海外云巨头资本开支保持高增长，北美云厂商推动全球云基础设施需求。
- 国内BAT云计算企业资本开支总体增长，但部分企业如腾讯、百度开始采用降本增效策略。
- 中国台湾厂商Aspeed作为服务器BMC芯片主要供应商，其经营数据反映云计算行业高景气。

关键信息

行业数据：
- 国内电信业务收入1-10月为13215亿元，同比增长8%。
- 新兴业务收入为2563亿元，同比增长33.1%，占电信业务收入的19.4%。
- 国内5G基站总数达225万个，占移动基站总数的20.9%。
- 5G套餐用户数累计达10.34亿户，同比增长54.79%。
- 国内千兆宽带用户数达8135万户，占总用户数的13.9%。
公司动态：
- 中国移动、中国电信、中国联通获推荐，其中中国移动为“推荐”，中国电信和中国联通为“谨慎推荐”。
- 华测导航获推荐，因其在车载高精度定位单元领域具有领先优势。
- 广和通获推荐，因其在车载模组领域表现突出。
- 移远通信未评级，但其在物联网模组市场占据重要份额。
- 多家通信行业公司发布了减持股份计划，包括光库科技、仕佳光子、德生科技、二六三、三维通信等。
风险提示：
- 运营商业绩改善与资本开支控制不及预期。
- 高精度定位单元在车载领域的渗透率不及预期。
- 5G商用推进不及预期。

重点公司盈利预测与投资评级

代码	简称	投资评级	收盘价（元）	总市值（亿元）	EPS（2023E）	EPS（2024E）	PE（2023E）	PE（2024E）
600941.SH	中国移动	推荐	72.00	10338.24	6.10	6.77	11.80	10.64
601728.SH	中国电信	谨慎推荐	4.19	3643.03	0.32	0.36	13.09	11.64
600050.SH	中国联通	谨慎推荐	4.17	1326.24	0.23	0.26	18.19	16.06
300627.SZ	华测导航	推荐	29.10	155.69	0.73	0.99	39.86	29.39
300638.SZ	广和通	推荐	19.87	123.86	0.77	1.04	25.81	19.11