机械设备行业投资策略：聚焦全球格局变化与创新周期机遇-20191219-无风证券-39页_1mb

机械设备行业分析总结

核心内容

随着全球经济增长放缓，中国制造业将面临结构性需求变化，重点应关注投资结构、地区差异、产业政策、环保政策及全球化趋势。未来，制造业的增长将更多依赖于新技术应用、产业升级和细分领域的高增长。

主要观点

1. 总量放缓与结构化需求

   • 中国GDP增速放缓，制造业将更关注“存量”市场中的结构性变化。
   • 基建投资、地产投资、城镇化、人口老龄化、收入结构变化等将推动需求的差异化。
   • 随着技术进步，高端装备需求增长，如自动化、智能化和新能源设备。

2. 新技术投资周期框架

   • 新技术投资周期分为三个阶段：第一周期（导入期）、第二周期（景气度上行期）、第三周期（全球化期）。
   • 第二周期中，企业可实现EPS与PE双击，而第三周期则更注重全球化和龙头集中度提升。

3. 重点行业与公司表现

   • 工程机械、油服装备、半导体设备、新能源车、激光装备、检测行业等均处于不同周期阶段，具备投资机会。
   • 三一重工、恒立液压、浙江鼎力、杰瑞股份、先导智能、锐科激光、华测检测等公司表现突出，处于第二或第三周期。

4. 投资机会与估值弹性

   • 下游需求回暖，如PMI数据回升、叉车销量增长、机器人产量复苏等，预示制造业投资信心恢复。
   • 不同公司因所处周期阶段不同，其估值弹性和盈利增长潜力也存在差异。

5. 全球化与产业转移趋势

   • 中国制造业在全球化进程中逐步提升，尤其是工程机械、新能源装备等领域。
   • 产业转移和全球供应链重构为相关企业带来新的增长点。

关键信息

1. 总量放缓，结构化需求成为常态

• 基建投资：重点向新农村、市政等民生工程倾斜，未来需求仍主要集中在这些领域。
• 房地产投资：以稳定为主，整体增速缓慢。
• 人口结构变化：城镇化和老龄化将推动对高端装备的需求。
• 研发投入：整体研发投入持续增长，未来有望在多个领域实现全球领先。

2. 新技术投资周期框架

3. 主要板块与公司分析

工程机械

• 三一重工：挖机处于第二周期，起重机处于第三周期，预计未来全球份额提升。
• 恒立液压：挖机油缸和泵阀处于第三周期，国内替代进口完成，未来主攻海外市场。
• 浙江鼎力：剪叉式高空作业平台国产化率高，臂式AWP进入进口替代周期，出口成为增长亮点。

油服装备

• 杰瑞股份：压裂技术普及，处于第二周期，预计未来市场空间巨大。

半导体设备

• 北方华创、大族激光、精测电子：国产化率提升，进口替代加速，未来市场空间广阔。

新能源车

• 先导智能：受益于全球电动化趋势，海外订单增长，预计未来三年净利润稳步提升。

激光装备

• 锐科激光、柏楚电子、大族激光：国产替代进口，技术壁垒提升，未来市场空间巨大。

检测行业

• 华测检测、国检集团、广电计量：第三方检测市场快速增长，国内龙头有望实现全球扩张。

4. 投资机会与估值弹性

5. 风险提示

• 国内外经济下行压力
• 国内基建投资放缓
• 房地产行业下行
• 原材料价格上涨影响企业利润

6. 未来趋势

• 全球化：工程机械、新能源装备等龙头将加速全球化布局。
• 产业升级：自动化、智能化、高端服务等需求持续增长。
• 技术驱动：研发投入持续增长，推动新技术应用和进口替代。
• 出口改善：贸易摩擦边际弱化，非美地区自贸协定将改善出口型企业的环境。