20160430-中泰证券-亿纬锂能-300014.SZ-一体两翼+卡位三元_助推业绩腾飞_15页_886kb

亿纬锂能(300014.SZ) 详细总结

核心内容

亿纬锂能是一家专注于锂原电池、锂离子电池和电子烟业务的中国领先企业。公司以“一体两翼”战略为核心，即锂原电池与电子烟作为“两翼”，锂离子电池作为“主体”，推动公司业绩增长。在动力电池与储能领域，公司积极布局，致力于成为未来行业龙头。

主要观点

• 锂原电池业务：公司是国内领先的锂原电池制造商，2015年实现收入6.94亿元，同比增长19.9%。预计未来几年，锂原电池业务将保持年复合增长率20%以上，同时在ETC、智能交通、智能安防等新兴领域将实现翻倍增长。
• 电子烟业务：公司电子烟业务在2015年实现收入2.96亿元，同比增长76.98%。子公司麦克韦尔在新三板挂牌，预计2016年营业收入将达6亿元，成为公司业绩增长的重要力量。
• 动力电池业务：公司布局三元电池与磷酸铁锂电池，计划以三元电池为主，磷酸铁锂电池为辅。2016年预计出货量1.0GWh，盈利约1亿元。未来产能将扩大至4.5GWh，有望跻身行业第一梯队。
• 储能业务：公司通过参股沃太能源，布局储能市场，尤其是在分布式储能领域表现突出。公司已中标多个储能项目，并在海外市场拓展储能业务。

关键信息

业绩预测

募投与扩张

• 公司2015年募资6亿元用于投产1GWh动力电池工厂。
• 2016年计划募资不超过16亿元用于车用锂电池产能扩张，其中9亿元用于惠州二期三元电池项目，7亿元用于湖北新能源车用磷酸铁锂电池项目。

产业并购基金

• 2015年公司与云禧投资设立产业并购基金，投资锂电池相关产业，加快资源整合与业务拓展。

员工持股计划

• 2015年公司员工以1:1杠杆参与持股计划，购买均价为29.76元/股，总额约1.05亿元，彰显管理层与员工对公司未来发展的信心。

风险提示

• 政策风险：新能源汽车政策支持力度下降可能导致行业增速放缓。
• 扩产风险：公司动力电池产能布局较快，若实际达产低于预期，将影响业绩。
• 市场竞争加剧：动力电池企业扩产过快可能导致价格与毛利率下降。

可比公司估值比较

投资建议

• 投资评级：首次覆盖给予“买入”评级。
• 目标价：35元，对应2016年50倍PE和150亿市值。
• 盈利预期：公司2016年盈利预计为1.09亿元，2017年为1.82亿元，2018年为2.24亿元。

未来展望

亿纬锂能凭借其在锂原电池、锂离子电池和电子烟领域的全面布局，以及积极的产能扩张和并购策略，有望在未来几年内实现业绩的快速增长。特别是在动力电池与储能领域，公司凭借领先的技术和市场策略，有望成为行业龙头。