20221201-财信证券-宏观经济研究周报_欧美经济承压致出口走弱_期待稳内需政策发力_13页_1mb

宏观定期策略总结

核心内容

本报告分析了2022年12月初的宏观经济形势，重点聚焦于欧美经济承压、我国出口走弱以及国内政策对房地产和内需的支持。同时，报告也对人民币汇率走势、市场高频数据、经济高频数据及政策动向进行了梳理与评估。

主要观点

• 欧美经济承压：欧美经济基本面持续恶化，通胀粘性较强，导致美联储持续加息，进一步抑制了海外需求，影响我国外贸出口。
• 出口走弱：海运价格持续下跌，特别是上海港至美西航线运价跌破成本线，反映出海外需求疲软，我国制造业PMI降至48.0%，显示制造业景气度下滑。
• 稳内需政策发力：为应对出口疲软和经济下行压力，我国将更多依赖内需增长，尤其是消费端。大宗消费和新能源行业或将成为受益领域。
• 人民币汇率升值：美元指数走弱，叠加国内疫情防控优化和房地产政策松绑，人民币汇率出现回升，有利于提振市场信心，缓解资本外流压力。
• 政策支持房地产：证监会出台5项房地产股权融资优化措施，包括恢复涉房上市公司并购重组、再融资等，但“因城施策”尚未全面落地，房地产市场复苏仍需时间。
• 通胀预期温和：易纲行长指出，明年中国通胀仍将保持温和，得益于粮食丰收、能源价格稳定及清洁能源发展。

关键信息

国内宏观政策与数据

1. 房地产融资政策优化：

   • 恢复涉房上市公司并购重组及配套融资。
   • 支持优质房企通过再融资改善资产负债表。
   • 优化H股房地产企业再融资政策。
   • 推动保障性租赁住房REITs常态化发行。
   • 开展不动产私募投资基金试点。

2. 制造业PMI：

   • 11月制造业PMI降至48.0%，显示制造业景气度下降。
   • 大型、中型、小型企业PMI均低于临界点，景气度普遍下滑。
   • 非制造业商务活动指数为46.7%，非制造业景气度回落。

3. 通胀预期：

   • 明年中国的通胀预计仍保持在温和区间，约为2%。
   • 中国天然气、石油价格与国际水平一致，煤炭价格平稳，电价保持稳定。

海外宏观动态

1. 美联储政策：

   • 鲍威尔表示，可能从12月起缩小加息幅度。
   • 美联储距离恢复物价稳定目标仍有距离，加息周期尚未结束。
   • 市场预计12月会议加息幅度可能为50个基点。

2. 欧元区通胀：

   • 11月调和CPI同比涨10%，环比降0.1%。
   • 能源价格仍是主要上涨因素，食品、非能源工业品和服务类价格也保持上升趋势。

3. 美国经济表现：

   • 美联储“褐皮书”显示美国经济增速放缓，部分地区出现小幅下降。
   • 就业市场温和增长，但需求减弱，薪资压力有所缓解。

市场高频数据跟踪

• A股市场：
  • 上证指数周涨1.76%，沪深300指数周涨2.52%，创业板指周涨3.20%。
• 美股市场：
  • 标普500指数周涨1.13%，纳斯达克综合指数周涨2.09%。
• 航运市场：
  • 中国出口集装箱运价指数降至1464.76点，为两年最低。
  • 波罗的海干散货运费指数下行至1324点，国内航运指数持续下行。
• 大宗商品价格：
  • 原油价格周涨，布油涨2.32%，WTI原油涨4.85%。
  • 螺纹钢现货价格周涨0.30%，期货结算价格周跌1.18%。
  • 铁矿石价格指数小幅上涨，煤炭、焦炭库存同比增加。

风险提示

• 海外主要经济体紧缩政策预期上升。
• 国内疫情反复可能继续影响经济复苏节奏。

投资评级系统

总结

报告指出，当前全球经济环境复杂，欧美经济承压导致我国出口疲软，国内经济面临下行压力。在这一背景下，稳内需政策将加码，尤其是消费端和新能源行业。同时，美元指数走弱，人民币汇率回升，有助于提振市场信心，改善资本流动。房地产市场政策持续优化，但复苏仍需时间，市场对中央经济工作会议的政策预期较高。投资者应关注政策动向及内需复苏情况，把握A股市场布局机会。