20161021-渤海证券-锂离子电池产业链专题系列之二：锂电池产业链相关材料及设备需求即将爆发_43页_1mb

锂电池产业链专题分析

核心内容概览

本报告分析了2016年锂电池产业链的投资趋势及未来市场发展，指出随着新能源汽车市场的快速扩张，锂电池产业链相关材料及设备需求将大幅增加。重点分析了正极材料、负极材料、电解液、隔膜及铝塑膜等关键材料的市场状况、发展趋势及投资机会。

主要观点与关键信息

1. 锂电池产业投资火爆

• 2016年上半年，锂电池产业链投资额超过1160亿元，主要集中在企业兼并购和产能扩张。
• 固定资产投资项目规划接近980亿元，预计新增动力锂电池产能约177Gwh。
• 2015年新能源汽车产量同比增长400%，销量同比增长342.86%，2016年1-9月新能源汽车产量和销量分别同比增长93.34%和111.36%。
• 随着新能源汽车市场的发展，动力电池出货量从2014年的3.7GWh攀升至2015年的15.7GWh。

2. 锂电池产业链结构及需求

• 锂电池产业链主要包括锂原材料、正极材料、负极材料、电解液、隔膜和生产设备等。
• 随着新产能的释放，相关材料及设备需求将爆发。

3. 正极材料：三元系缺口较大

• 三元电池因其高能量密度，成为乘用车和专用车的主流选择，2015年三元电池在乘用车电源配置中占比达58.48%，在专用车中占比达59.14%。
• 尽管三元电池在2015年仅占动力锂电池产量的23%，但预计2018年其产量占比将反超磷酸铁锂，达到36.50Gwh。
• 三元电池的市场需求增长迅速，但目前产能仍不足，核心企业已开始扩产。

4. 负极材料：碳材料为主，市场集中度高

• 负极材料主要由碳材料（天然石墨、人造石墨）构成，占据90%的市场份额。
• 随着动力电池产能释放，预计负极材料市场将新增6.69万吨人造石墨和11.31万吨天然石墨。
• 钛酸锂作为新型负极材料，具有较好的倍率特性，但目前仍无法替代石墨材料。

5. 电解液：需求激增，盈利能力强

• 电解液是锂电池的重要组成部分，其用量高于消费类电池，动力电池每瓦时电解液用量为1.4~1.8克。
• 2015年电解液产量为11.08万吨，同比增长34%；中国电解液产量为6.87万吨，同比增长55%。
• 六氟磷酸锂是电解液的核心成分，2015年国内六氟磷酸锂价格同比上涨近300%，带动电解液产值增长。
• 中国六氟磷酸锂国产化率已超过80%，预计2017年将超过90%，并实现出口。

6. 隔膜：湿法膜+涂覆需求递增

• 2015年隔膜产量达6.28亿平米，同比增长49.5%。
• 湿法隔膜增速高于干法，2015年湿法隔膜出货量达2.38亿平米，同比增长90.5%。
• 涂覆隔膜占比从2014年的34%上升至2015年的65%，成为未来发展的重点。
• 随着动力电池产能释放，预计隔膜市场将新增47.84亿平米。

7. 铝塑膜：进口替代趋势明显

• 铝塑膜是软包电池封装的关键材料，毛利率高达60%以上。
• 目前国内铝塑膜需求量约450万平方米/月，对外依存度超过90%，主要由DNP、昭和电工及凸版印刷垄断。
• 随着软包电池占比提升，预计2020年国内铝塑膜市场需求将超过50亿元。

投资建议

• 重点推荐公司：
  • 众和股份（002070.SZ）：增持
  • 赢合科技（300457.SZ）：增持
  • 天赐材料（002709.SZ）：增持
  • 新纶科技（002341.SZ）：买入
  • 沧州明珠（002108.SZ）：增持

风险提示

• 政策及锂电池新项目投建不达预期
• 补贴退坡后，纯电动汽车和混合动力车的产销量变化

产业链展望

• 2020年动力电池需求预测显示，动力电池总需求将达104Gwh，带动锂电池产业链整体增长。
• 未来锂电池产业链中，正极材料、电解液、隔膜及铝塑膜等关键材料将受益于新产能释放，设备需求也将大幅增长。
• 三元电池有望在新能源汽车市场中占据主流地位，但其安全性仍需进一步提升。

结论

随着新能源汽车市场的快速发展，锂电池产业链迎来重要机遇。三元电池因高能量密度成为重点发展方向，而电解液、隔膜及铝塑膜等关键材料的市场需求将显著增长。同时，国内企业在关键材料领域逐步实现进口替代，提升市场竞争力。未来，锂电池产业链中的企业，尤其是具备技术优势和规模优势的龙头企业，将迎来更大的发展空间。