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广汇能源Q3业绩预告高增，煤价弹性凸显

核心内容概述

广汇能源在2026年前三季度业绩预告中表现出显著增长，预计实现归属于上市公司股东的净利润为27至28亿元，同比增长166.83%至176.71%。其中，第三季度净利润预计为14.2至15.2亿元，同比增长795.08%至858.12%，环比Q2增长36.30%至45.90%。扣除非经常性损益后的净利润同样大幅增长，显示公司盈利能力的显著提升。

主要观点与关键信息

1. 业绩高增原因分析

• 产品价格上涨：国内能源行业持续回暖，公司主营产品销售价格中枢抬升，吨产品净利逐步修复。
• 销售策略调整：受国际天然气价格高于国内市场影响，公司主动调整销售策略，减少外购量，提升自产量。
• 生产端修复：三季度公司完成煤化工装置年度大修，运行工况改善，产能释放，主要产品产量持续走高。
• 销量波动：二季度以来煤炭销量先抑后扬，受山西煤矿事故及哈密新能源公司年度检修影响，产量阶段性受限。

2. 产品价格走势预测

• 动力煤、天然气、甲醇、乙二醇等产品价格有望延续高位，主要受全球能源危机持续、煤炭供给约束等因素影响。
• 价格支撑业绩持续性，预计公司未来业绩仍有增长潜力。

3. 产能释放与成长空间

• 煤矿方面：马朗煤矿配套设施建设基本完成，待安全验收后将启动产能核增；东部矿区可采储量超30亿吨，未来规划建设超4000万吨大型矿山。
• 煤化工方面：公司正推进清洁炼化富油煤高值化利用改造，完工后整体产能可提升40%；1500万吨/年煤炭分质分级项目核心手续办理稳步推进，基础设计完成95%。

4. 投资建议

• 业绩预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为50.73/61.22/67.36亿元，同比分别增长277.1%、20.7%、10.0%。
• EPS与PE：2026年EPS为0.79元，对应PE为8.6倍；2027年EPS为0.96元，对应PE为7.1倍；2028年EPS为1.05元，对应PE为6.5倍。
• 评级：维持“买入”评级，看好公司未来成长潜力。

风险提示

• 经济增长不及预期
• 能源价格大幅下跌
• 安全生产不合规
• 新增产能进度落后
• 数据未经审计

团队介绍

本报告由长城证券能源开采和建材团队发布，团队背靠中国华能集团，研究体系涵盖二级市场、商品期货与实体产业。首席分析师张绪成拥有丰富的大宗商品研究经验，曾多次获得新财富、金牛奖、水晶球等权威奖项。

资料来源

• 聚源数据
• 公司财报
• 长城证券产业金融研究院

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