20160829-山西证券-家电行业周报_空调冷年结束_出口形势超预期_12页_953kb

山西证券家用电器行业周报总结（2016.8.22-8.28）

核心内容

本报告为山西证券股份有限公司发布的2016年8月22日至8月28日家用电器行业周报，内容涵盖行业整体表现、市场数据、公司动态及投资建议。

主要观点

• 行业整体表现：本周家电板块整体下跌1.49%，排名上升至第18位，市场情绪有所回暖。
• 市场趋势：空调行业在酷暑天气和房地产市场传导下，销量同比增长14.3%，出口增长11.6%，整体行业量额双降的阴霾逐渐散去。
• 智能趋势：智能空调市场逐渐升温，海尔、美的和海信等企业发布智能战略，市场占比分别达到15.16%和17.02%。
• 公司动态：美的集团成功通过德国反垄断审查，收购库卡；万和电气和爱仕达等厨电企业公布半年报，业绩表现超预期。
• 投资建议：建议关注长青集团、海信电器、万家乐、澳柯玛、美的集团等个股，对行业整体评级为“看好”。

关键信息

行业数据

• 空调市场：2016年7月，家用空调产量930.84万台，同比增长15.2%；销量916.48万台，同比增长14.3%。内销出货量增长15.8%，出口增长11.6%。
• 冷年累计出口：2015年8月至2016年7月，累计出口4646.75万台，同比增长6.7%。
• 区域出口增长：欧洲市场持续增长，亚非地区因高温影响，空调出口表现强劲。亚洲是中国空调出口第一大市场，菲律宾、越南、印度、巴基斯坦等国贡献显著。

子行业表现

• 空调：本周下跌-1.05%，表现相对较好。
• 家电零部件：本周下跌-1.12%。
• 冰箱：本周下跌-1.43%。
• 小家电：本周下跌-1.90%。
• 洗衣机：本周下跌-2.13%。
• 其它视听器材：本周下跌-1.33%。
• 彩电：本周下跌-2.14%。

个股表现

• 涨幅前十：和晶科技（10%）、海立股份（4.07%）、依米康（3.5%）、朗迪集团（2.66%）、雪莱特（1.64%）。
• 跌幅前十：天际股份（-10.33%）、蒙发利（-9.23%）、乐金健康（-8.45%）、苏泊尔（-5.50%）、禾盛新材（-5.00%）等。

重点公司分析

• 万和电气：

  • 半年报显示，公司营收和利润均增长，毛利率提升。
  • 通过智能化和自动化提升产能，与博世合作设立合资公司。
  • 预计2016-2018年EPS分别为0.89、1.06、1.19，给予“增持”评级。
  • 风险提示：房地产销售走低、厨电市场竞争激烈、产品价格下行。

• 爱仕达：

  • 半年报显示，公司营收和利润增长，毛利率显著提升。
  • 外销战略调整效果明显，海外市场收入增长34.11%，毛利率提升。
  • 预计2016-2018年EPS分别为0.41、0.49、0.6，给予“增持”评级。
  • 风险提示：市场需求低迷、产品价格下行、外延发展进展缓慢。

投资建议

• 行业评级：看好。
• 个股推荐：长青集团、海信电器、万家乐、澳柯玛、美的集团。
• 投资评级标准：
  • 买入：相对强于市场20%以上
  • 增持：相对强于市场5%~20%
  • 中性：相对市场-5%~+5%
  • 减持：相对弱于市场5%以下

风险提示

• 原材料价格上涨
• 消费需求持续低迷
• 汇率波动大
• 房地产销售走低
• 厨电市场争夺激烈
• 产品价格超预期下行
• 外延发展进展缓慢

行业/公司要闻

• 商务部数据：7月份绿色智能家电销售旺盛，限额以上单位家电销售额同比增长11.5%。
• 中央空调市场：逆势增长，多联机产品增长显著，风冷螺杆市场表现火热。
• 空净市场：中高端市场成为必争之地，外资品牌占据较大市场份额。
• 智能白电：预计2020年白电智能化率将达到45%，带来1.5万亿元市场需求。

总结

本周家电行业整体表现有所回暖，尤其在空调市场，受益于酷暑天气和房地产传导，销量和出口均实现双位数增长。智能家电市场逐渐升温，行业智能化趋势明显。重点公司如万和电气和爱仕达表现良好，盈利能力和市场拓展均有提升。投资建议关注智能空调和高附加值白电领域，同时需警惕原材料价格、消费需求和汇率波动等风险因素。