20260904-山西证券-研究早观点_6页_442kb

报告摘要

本文档为山西证券研究所于2026年9月4日发布的“研究早观点”，主要涵盖公司评论与行业评论两个部分，分析了万辰集团（300972.SZ）的半年报表现以及北交所2026年中报整体情况，提供了投资建议和风险提示。

业绩增长显著：2026年H1实现营业收入348.36亿元，同比增长54.26%；归母净利润12.10亿元，同比增长156.58%；扣非归母净利润11.41亿元，同比增长153.17%。
毛利率提升：零食产品毛利率12.74%，同比提升1.25个百分点；公司整体毛利率12.85%，同比提升1.44个百分点。
费用控制良好：销售费用率2.96%、管理费用率2.66%，分别同比下降约0.12个百分点，显示公司费用效率提升。
门店扩张加速：截至2026年6月末，公司门店总数达23,802家，覆盖全国31个省级行政区，较年初增长约30.0%。门店密度增加与供应链管理效率提升协同作用显著。
现金流充裕：H1经营活动现金流净额18.11亿元，同比+39.50%，净现比约1.50倍，期末货币资金达57.56亿元，为分红和后续发展提供保障。
投资建议：上调为“买入-A”评级，预计2026-2028年营收分别为746、933、1040亿元，利润分别为26、34、40亿元，对应PE分别为14.6、11.2、9.7倍。

整体业绩稳健：339家北交所公司全部披露中报，合计营收1385.66亿元，同比增长14.92%；归母净利润117.83亿元，同比增长17.19%，利润增速高于营收增速。
二季度业绩向好：二季度营收748.21亿元，同比增长16.67%；归母净利润70.67亿元，同比增长34.64%，环比增长显著。
高景气赛道表现突出：通信、半导体、化工新材、电池材料等行业收入和利润增长显著，其中半导体制造、电池材料、通信等板块增速超过100%。
个股表现分化：超七成公司营收增长，八成盈利，部分企业如长鹰硬科、并行科技、五新智能等出现数倍增长。
投资建议：关注高景气行业中基本面较好的优质公司，如长鹰硬科、五新智能等，其估值具备性价比。

公司评级：买入（预计涨幅领先基准15%以上）、增持（预计涨幅介于5%-15%之间）、中性（预计涨幅介于-5%-5%之间）、减持（预计涨幅介于-5%-15%之间）、卖出（预计涨幅落后基准15%以上）。
行业评级：领先大市（预计涨幅超越基准10%以上）、同步大市（预计涨幅介于-10%-10%之间）、落后大市（预计涨幅落后基准10%以上）。
风险评级：A（波动率小于等于基准）、B（波动率大于基准）。